继续推荐新乡化纤，定增扰动结束，涨价逻辑没变 目前粘胶长丝供需关系紧张。去年底和今年初行业投的新产能基本开满了，这种情况下还能全行业提价， 供需关系确实很紧张。龙头企业 5 月订单比 4 月更好，特别是出口订单也增加很多，有企业订单已签到 6 月。国内一共就四家粘胶长丝生产企业，两个龙头占比 75%，最近几次提价都是行业性的。 明后年粘胶长丝供需缺口会更大。国潮风持续时间会比较长，下游整个产业链都在改工艺上新设备，向国 风提花靠拢。去年全球粘胶长丝需求估计 24 万吨左右，其中国内需求约 10 万吨，预计今年国潮风对粘胶 长丝需求拉动 1.5-2 万吨，明后年估计 2 万吨以上，传统需求每年也有 5000-6000 吨的增长，除新乡化纤 1 万吨新产能明年可能投产外，没有新增供给。 粘胶长丝在下游成本中占比较低，假设今年涨到 5.5 万元/吨，公司 9 万吨产能年化净利润 10-11 亿元，明 后年供需缺口更大，价格预计继续涨。公司还有 20 万吨氨纶产能，重置成本 50 亿元，价格在底部，一季 度盈亏平衡。定增发行后公司市值仅 70 亿元左右，PB 1.1 倍，当前位置严重低估。