00 中秋港股不太平
节假日这几天港股可不太平，HD事件引发了一系列连锁反应，地产股的利益相关者人人自危，便有了以上的传言，大概是说资本市场不满意，所以集体做空。这种言论有些无聊，地产的雷声从去年开始就没有停过，只不过那会先是中型的、资金链最差的一批在发生。
随着资金面对地产的持续收口不放松（别再有同学对资金面松口抱有期望），一定会有更多更大的问题不断暴露，从2019年开始就能看到一些有前瞻性的地产大佬在“壮士断腕”，但毕竟前瞻性的人是少数，跟投资一样，99%的人都没办法把眼光离开短期利益。
最近发生的信息早就是已知信息，但就像刚说的，二级市场大部分参与者都是短期利益关注者，所以就算是已知信息暴露，也会带来巨大的情绪波动影响交易，这可能也是量化基金赖以生存的处女地吧——人性。
说说我们的历史经验吧，明天A股大概率会低开，对于单纯的情绪波动我们每次都把它当成机会（前提是对基本面的影响不大），增厚了不少我们的长期收益。但如果该事件对基本面产生长久深远的影响，现在你还判断不出来，那观望待命也不失为一个好的方法，毕竟投资是赚认知范围内的钱。
下面我们还是来认真跟踪一下8月的经济数据和行业基本面
01 市场与宏观
8月经济数据
我们对经济数据的核心结论：
1）整体增长：结合PMI和发电量情况来看，经济数据整体印证了经济下行的趋势，延续7月份状态。现在对增长推动最大的，仍是不断超预期的出口，而内需依旧不乐观，地产和基建在防风险的大基调下，依旧受阻。且目前疫情反复频发，消费受挫，未来经济增长仍然取决于政策稳增长的力度。
2）生产：从工业生产端来看，八月工增继续下降，服务业生产指数也回落。而分项显示采矿业和高新技术产业景气度较好，制造业和电力表现相对较弱。从工增行业分项拆分，地产链条和必选消费链条较低迷，出口链条较好，但汽车制造业受缺芯影响下滑较多。
3）投资：投资受基数影响，继续回落，但结合两年复合增速来看，基建企稳、制造业回升、地产投资下行。地产大概率是未来较大的拖累，如果HD真的暴L，地产崩溃，经济硬着陆，那对资本市场会造成极大冲击。
分行业上，中游部分依旧是表现最稳定的行业，主要受益于出口的高景气。而上游、下游都出现不同程度的回落，上游可能受到耗能双控政策约束。
4）消费：本月数据大幅低于预期，预期7.4%而实际值仅有2.5%，较前值8.5%大幅下滑。疫情反复，防疫政策升级等因素，都明显影响了消费数据的走势。
从最新哈尔滨出现疫情后，全市娱乐场所关闭这一迹象看，各地的态度和政策仍然是防疫零容忍。
5）目前对增长的担忧逐步提升， 三季度经济下行压力大，目前市场对政策期待度逐步上升。而此时PPI继续超预期，所以宏观状态依旧对应“滞胀”环境，这周格局下，周期类资产表现更佳，但风险资产波动加大，未来走向是衰退格局，股票预期收益大概率会下降。
02 行业跟踪与投资机会
有色—锂
锂价本周继续暴涨，pilbara周二锂精矿拍出了2240美元/吨的高价，碳酸锂网站报价每吨在15万以上，天齐锂业的散单报价则已经到了20万。预期一步步兑现，但是如此大利好的情况下，相关股价并没有进一步上涨，可能和工信部喊话新能源车成本偏高，统筹采购动力电池资源有关。
新能源—光伏
云南限电政策传出，当地工业硅开工率要降低10%，作为光伏最上游的原材料工业硅价格暴涨，压缩硅料环节的利润。硅料企业原来较大的利润空间可能面临上游的侵蚀，工业硅价格涨几万就意味着硅料单吨利润减少几万，硅料的逻辑也不再顺畅。
与此同时，隆基和中环纷纷提高硅片价格，产业链压力进一步向电池和组件企业传导，组件价格仍然维持1.8元水平下，市场开始担心今年国内Q4需求会miss（延后到明年），光伏板块出现了进一步调整，对应明年的动态估值接近今年一季度末非常悲观的时刻，原因还是一样。市场再次进入行业拐点的判断与犹豫之中。
全国范围进行的能耗双控政策，毫无疑问在加剧高能耗产业上游资源的供给收缩，导致资源品价格暴涨（煤炭、工业硅、磷等），严重抑制需求。碳中和的浪潮刚刚开始一年，难道会在这种局面下暂停么？且行且看，供给端的问题较需求来说可能还算是好解决的。
医药
医药板块主要受前期政策情绪压制，近期几个事件逐步传达出了政策的边际缓和。
本周骨科关节耗材集采落地，集采结果大幅利好国产器械厂商，给与国产厂商抢占海外厂商机会的同时，指导价格又很考虑了厂商的角度，最终降价幅度相比于去年的支架集采要温和的多。髋关节价格在7000元左右，膝关节在5000元左右，相比于终端价降价80%左右，但如果考虑经销商普遍30-60%的毛利率，则相对于厂家出厂价降幅一般，这个价格给足了厂家利润。
现场指导人员也一直在对厂家宣传“合理报价，不要报的过低”，这应该也是在经历了支架集采降价，却落的有价无货的局面后，对厂家利润和终端使用的一个平衡。
近期国家组织的第一批和第二批带量采购产品陆续到期，因此业内传出一份《关于做好国家组织药品集中带量采购协议期满后接续工作的通知（征求意见稿）》，意见稿首先是在续约采购主体上，将由省或省联盟来进行，其次重点在价格上，并不一刀切要求相比上次集采价格更低，而是以产品竞争充分程度划分了三种价格方式，文中还明确表示如果上一轮集采价格偏低，且因成本上涨等因素导致企业无法继续按原中选价龚应，可允许中选价格上浮。
能看到医药政策的拐点已经到来，但互联网那边反垄断的拐点还没看到，所以市场情绪依然紧张，我们依然坚持在医药中有中短期业绩释放、足够合理的估值保护、长期确定性逻辑的标的，并借着情绪机会逢低加仓，医药和消费里还是有很多符合要求的公司，具体标的有兴趣的同学可以回翻前面的复盘。