当下中国经济是债务周期，不管是企业还是个人，都是先降低负债，保证现金流。
茅台独特的分销体系也是一样，越靠近终端用户，利润越薄，所以很多三级经销商会囤货，等于变相加杠杆。
一旦债务周期和经济下行，市场需求不振，这些经销商一定会出货，保证现金流。
这种反馈一直会向上，上到那个杠杆低，现金流较为充足的经销商，在这里会形成拦截。截断这个负反馈。
如果茅台厂家在这个时候，还用比终端经销商更低的价格出货，只是为了提高自己出厂利润，一定会加速经销商的出货。等于为了企业短期利益，损害下级经销商利益。这会打破价格体系，对厂家自己形成负反馈。
当下不适合加大茅台直销比例，还是要稳住价格，就算出货，也不能低于市场终端价太多。
为什么五粮液价格倒挂？这种倒挂反而给了经销商安全感，至少他们知道，再跌都低于自己批发价了。倒挂不多，让大家共赢，等囤货出清，进入下一次扩张周期后，价格自然也会回来。砍头的生意有人做，赔钱的买卖没有人能长期做下去。
另外茅台不能操之过急，年轻人不是不喜欢茅台，是这个价格喜欢不了。稳住这个价格，比出货重要。
$贵州茅台(SH600519)$