花旗集团（Citigroup）最近公布了其2023年第一季度的财报业绩。该行在2023年有着一个强劲的开局，收入超过了2023年的最初预期。尽管有这些积极因素，但该行的盈利能力未能达到中期目标。也就是说，该行估值仍然不高，但花旗有望超过其2023年的指引，我认为目前该股值得“买入”。
$花旗集团(C)$ 花旗集团报告了四个主要业务部门的业绩：机构客户业务（Institutional Clients Group）占2023年第一季度收入的52.4%，个人银行和财富管理（Personal Banking and Wealth Management）占收入的30%，传统特许经营业务（Legacy Franchises）占13.3%，公司/其他业务（Corporate/Other）占收入的4.3%。让我们分析一下主要部门的表现。
财报
花旗机构客户业务的收入同比增长1%，低于4%的支出增幅。相比之下，该业务2022年的收入增长了3%，而支出增长了10%。尽管经营杠杆为负，但在拨备释放的推动下，第一季度该业务净利润同比增长23%。有形普通股股本回报率（RoTCE）为13.8%。
该行个人银行和财富管理收入和支出同比增长9%（2022年收入增长4%，支出增长11%）。然而，信贷成本严重拖累了第一季度的业绩，宏观经济恶化等对该业务业绩产生了负面影响。因此，本季度该业务的RoTCE为5.5%。
就整个银行而言，花旗第一季度收入同比增长12%，扣除资产剥离后增长6%，高于2022年5%的增长。经营杠杆为正，扣除资产剥离的费用增长5%。RoTCE为10.9%。此外，该行的有形账面价值环比增长3.1%至84.21美元/股，同时第一季度每股收益为2.19美元/股，同比增长8%。
资本状况
在$硅谷银行(SIVB)$ 硅谷银行出现资产负债错配之后，投资者对银行持有的证券组合更为关注。
从资本状况来看，花旗集团的CET1比率（衡量银行资本相对于资产的比率）第一季度为13.4%，环比上升0.4%。与此同时，该银行仅23%的派息率突显出其管理层对建立资本缓冲的重视。
2023年展望
花旗集团没有更新其2023年的展望，该行预计其收入为780亿至790亿美元，比2022年增长3.6%至4.9%；支出为540亿美元，比2022年增长5.3%。
从2023年第一季度的表现来看，我认为该银行有望突破这一前景，收入增长超过预期。
不过，该银行的长期RoTCE目标为11%-12%。即使在2023年录得一次性收益，今年也可能低于目标区间。
花旗集团股票值得买入吗？
在华尔街方面，花旗集团获得了“适度买入”的一致评级，这是基于5个买入、7个持有和1个卖出评级得出的。此外，花旗集团股票的平均目标价为56.62美元，意味着该股的上涨潜力为13.95%。
结论
尽管今年开局强劲，但花旗集团管理层似乎态度谨慎，因此没有提高收入指引区间。得益于较低的派息率，该公司的资本状况也在得到加强。
一旦经济形势进一步明朗，我预计花旗集团将提高派息率。尽管如此，该行仍需努力实现其中期盈利目标。
今年剩余时间，花旗股价的催化剂应该是其墨西哥零售业务的相关进展。同时，鉴于相对于有形账面价值的大幅折扣，该行或将恢复股票回购。
作者：Ivo Kolchev
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