$长生退(SZ002680)$ 1月8日是601975ST长油（招商油运）经历破产重整、债转股后在上海证券交易所重新上市第一个交易日， 11万多中小投资者经历了从希望到失望到绝望的心路历程，今天是连续第二个跌停，我望着卖一近1.9亿股卖单，感慨万千，5年来从退市7跌停买入到经历重整、债转股全程，到申请重新上市，11万多名中小投资者经历了怎样的内心煎熬。
这两天媒体报道长油重新上市的新闻铺天盖地，但我发现他们的视角是存在问题的，在一片喧嚣中我保持了沉默，我当然是长油重新上市的受益者，虽然希望的一夜暴富没有实现，但比大多数投资者收益颇丰，我与徐翔的差距就是仓位轻重的差距，买入的价格是基本一样的，退市长油退市后股东中发现了徐翔的名字，我很欣慰，正所谓英雄所见略同。
南京油运退市起因是连续4年亏损，亏损的原因就是在2007年波罗的海航运指数高点扩张造船引起财务费用暴增，2008年波罗的海航运指数从万点崩盘，VLcc（超大型油轮）运费暴跌，加上伊朗禁运，沉重的财务费用成为压垮南京油运的最后一根稻草，公司开始连续几年亏损，由于公司 2014年计提了巨额资产减值，信永中和会计师事务所对公司年报出具了无法出具意见的财务报告，上海证券交易所启动了公司退市程序，股票名称变更为退市长油，经过30个交易日的退市整理期交易，南京油运2014年6月从上海证券交易所摘牌。退市时股价0.83元，记得一位退休的公司阿姨因为国油国运政策才重仓南京油运的投资者把自己的养老金都亏没了
南京油运退市后，南京中院迅速介入，在北京金杜律师事务所申请下，召开债权人大会，对公司债权进行了登记、确认。通过破产、重整程序，对公司债权通过债转股形式进行清偿，最大限度的保护了银行等金融机构的债权，中外运长航通过资本公积金转增股份，中小投资者让渡10%股份，按照每股2.3元置换银行贷款。
2015年400061长油3在全国中小企业股权交易市场挂牌，经过连续33个涨停，股价报收4．17元，经过两年在三板的交易长油5总成交金额46亿，2017年2月公司申请股票停牌，启动重新上市工作，2018年6月公司向上海证券交易所递交了重新上市申请，经过上交所多轮反馈，11月2日上交所同意了公司重新上市申请，公司召开了临时股东大会，改公司名称为招商油运股份有限公司。并决定公司股票在2019年1月8日在上海证券交易所重新挂牌上市，股票代码变更为601975。
招商油运债转股完成后，债权银行成为了公司10大股东，公司资产负债质量得到了彻底改善，资产负债率大幅降低，公司驶入发展快车道。
2014年南京油运破产重整案例成为最高法院10大典型案例，经过5年煎熬的招商油运中小投资者以为守得云开见月明，为国接盘，必有厚报。因为前有长航凤凰一日暴涨9倍的前例，上交所规定重新上市首日不设涨跌幅限制，但有临时停盘的限制措施。
2019年1月8日上午集合竞价刚看到6元红盘，马上股价被巨额筹码打压致低开2.66元，比4.31开盘价低了1.65元，10几万中小投资者欲哭无泪，这就是陪伴落难央企5年的结局吗，还好股价开始在场外买盘推动下开始上升，但因为比开盘价高10%触发了临时停牌措施，10点后再次开盘几分钟因为买盘汹涌再次触发临时停牌，最无语竟然直接停盘到2.57分集合竞价的时候，全天成交金额5.7亿，换手10%。
9日，10日st长油连续被巨额筹码打到跌停，首日买入的投资者欲哭无泪。但砸盘是需要钱的，钱没了也就砸不动了，而且面临砸出手中筹码收不回更多便宜筹码的窘境。
做为事件经历者的我，认为应该把自己这两天的思考总结一下：一是上海证券交易所的交易规则容易被机构利用，从第一天龙虎榜可以看出买入的前五家营业部都来自东方财富证券，而长油的东方财富股吧里面有大多鼓吹长油利好的股托，交易所的临时停牌措施并没有起到保护中小投资者的作用，因为卖出的营业部上海打浦路营业部被认为是私募大佬徐翔的老巢。从连续两个跌停的后续走势可以预料到上市第一天游资利用散户的热情完成了出逃。二是中小投资者一定要加强交易风险防范意识，因为交易规则利于机构资金，没有资金，信息优势的中小投资者一定要有资产配置，投资组合的思维，索罗斯讲投资的时候不要害怕冒险，冒险的时候不要压上全部身家。三是巴菲特的搭档芒格讲，手里握着大笔资金什么也不做是需要毅力的，我们能有今天的成就靠的就是不去追逐平庸的机会。用合理的价格购买优秀的公司是芒格教会巴菲特的重要一课。
我没有选择第一天就兑现利润的理由主要是基于财务的判断一是经过债转股公司财务成本大幅下降，大家知道航运公司是重资产运营的，一艘mr油轮造价就需要3亿人民币，招商油运有12艘。是亚洲第一，全球第四的船东。二是波罗的海航运指数自2008年见顶已经低位运行10年，预计2019年全球航运将复苏，因为航运业是强周期行业，一旦趋势向上，航运企业将迎来一年10倍的业绩修正，赌退市重新上市赌对了，再赌航运复苏未尝不可。三是巴菲特认为股票是披着股息率12%的债券，当买入的价格在公司净资产附近的时候，会取得最好的复利回报。四是格林斯潘说股票价格是公司未来现金流的折现，此刻跌停纯粹市场非理性博弈的结果，当大众疯狂夺路而逃的时候选择不跟随，不挡路是明智的。
宏观经济去杠杆，债转股是去杠杆利器，长油一手好牌被上海证券交易所的交易规则破坏了，百年招商局央企典范，中小投资者在南京油运最困难的时候不离不弃，共度时艰这样的投资回报今后债转股当休矣，保护中小投资者永远也不要只是一句空洞的口号。
自强则万强，中小投资者只有加强学习，用丰富的常识与理性保护自己。公司选择在行业景气高峰大举扩张，有公司经营决策失误的因素，银行做为贷款方没有做好风控也是责任方，最后保护了债权银行贷款没有成为坏账，中小投资者却落得一地鸡毛。A股市场牛短熊长的最大原因就是交易规则落后，不适应市场发展，既然资本市场是借鉴西方国家，就应该取消涨跌幅限制，推出做空机制，T 0,注册制减少权利寻租空间。