$中国平安(SH601318)$ $中国平安(02318)$ $平安银行(SZ000001)$
中国平安一季报财务分析
一，集团合并
1，营业收入2455.69亿，同比下滑3.2%；
2，归母净利润367.09亿，同比下滑4.3%；
3，每股收益2.07%，同比下滑4.6%；
二，寿险及健康险业务
1，寿险及健康险新业务价值128.9亿，同比增长20.7%；
2，新业务价值率22.8%，同比可比口径6.5%；
4，用以计算新业务价值的首年保费566.28亿，同比下滑13.6%；
5，个人寿险代理人33.3万人；较年初下降4%；
三，财险业务
1，财险收入806.27亿，同比增长5.7%；
2，综合成本率99.6%，2023年一季度是98.7%；
四，银行业务
1，营业收入450.98亿，同比下滑2.5%；
2，净利润149.32亿，同比增长2.3%；
3，不良率1.07%，拨备覆盖率261.66%；
4，加权ROE11.36%；净息差2.01%；
5，核心一级资本充足率9.59%；
6，未年化总资产收益率0.26%，年化总资产收益率1.06%；
五，投资组合
1，保险资金投资组合超4.93万亿，年化净投资3.1%，年化总投资收益率3%；
六，保费收入
1，寿险及健康险原保费收入1853.46亿，同比增长1.2%；
2，财险保费收入790.76亿，同比增长2.8%；
其中：车险517.98亿，同比增长2.8%；
非机动车保险181.88亿，同比下滑9.7%；
意外与健康保险90.9亿，同比增长34.1%；
基本信息
上市公司：中国平安；
上市代码：601318；
2007年3月1日上市；
收盘价：40.6元（4月24日）
上市至今年化投资收益率5.39%；
今年年初至今涨幅0.74%；
沪深300年初至今涨幅2.64%；
总股本：182.1亿；
总市值：7393.36亿；
每股净资产：49.37元；（年报）
每股内含价值估算76.34元；
营业收入：2455.69亿（一季报报）
应计型归母净利润：856.65亿（年报）
2023年年报每股收益：4.84元；
2018年年报每股收益：6.02元；
2013年年报每股收益：3.56元；
当期股息：1.5元
首次支付股息时间：2007年
比率：
市盈率：8.8；
市净率：0.82
市销率：1.09；
股息率TTM：6.3%；
总资产收益率：0.96%（年报）
净资产收益率（ROE）：9.7%（年报）
每股收益增长
2023年比2018年：-19.2%；
2023年比2013年：36%；
点评：
1，把长期投资收益率假设5%，调整到4.5%，风险贴现率11%，调整到9.5%，数据上是好看多了，实际上也增长不多，寿险代理人小幅度裁员。
唯一的亮点就是新业务价值率提高到22.8%，可以提高内含价值估值，预期向好。
2，银行拨备覆盖率从290%，调整到266%，可以释放一些利润出来，让数据不至于那么差。
3，财险综合成本率上来了，没有披露费用率和赔付成本率，这点增长率，保险浮存金就有成本了，盈利就有些困难了。
2，总结一句话，今年不要对保险整个行业有多高的预期，以防守为主。
估值：
1，一般会计准则：
2023年加权ROE是9.7%，那么我们就以未来五年复合增长率为10%计算；
2023年每股净资产是49.37元；
目前股价是40.6元（4月24日收盘价）
按照去年分红是2.43元计算；
2024年-2028年五年累计红利是12.15元；
2023年每股净资产49.37元，净资产收益率10%，每股收益4.94元，每股分红2.43元，下一年每股净资产增加值2.51元；
2024年每股净资产51.88元，净资产收益率10%，每股收益5.19元，每股分红2.43元，下一年每股净资产增加值2.76元；
2025年每股净资产54.63元，净资产收益率10%，每股收益5.46元，每股分红2.43元，下一年每股净资产增加值3.03元；
2026年每股净资产57.67元，净资产收益率10%，每股收益5.77元，每股分红2.43元，下一年每股净资产增加值3.34元；
2027年每股净资产61元，净资产收益率10%，每股收益6.1元，每股分红2.43元，下一年每股净资产增加值3.67元；
2028年每股净资产64.68元，净资产收益率10%，每股收益6.47元，每股分红2.43元，下一年每股净资产增加值4.04元；
五年后每股净资产是64.68元，五年累计现金收入和76.83元，收益率89.23%，年化收益率13.6%；
安全边际：
五折买入价38.42元；
六折买入价46.1元；
七折买入价53.78元；
八折买入价61.5元；
2，内含价值分析：
2023年集团内含价值13901.26亿；
每股内含价值76.34元
寿险及健康险内含价值8309.74亿；
其中：调整后净资产是3845.1亿；
有效业务价值是5505.93亿；
持有偿付能力额度的成本1041.28亿；
其他业务调整后净资产是5591.52亿；
扣偿后一年新业务价值是310.8亿
新业务价值率22.8%；
2024年一季度首年保费收入566.28亿，同比下滑13.6%；
新业务价值同比增长20.7（根据2024年一季度保费收入，风险贴现率9.5%；长期投资回报4.5%假设）；
新业务价值率还是22.8%，那么2024年新业务价值估算是375.14亿；
1，2024年寿险及健康险有效业务价值预计回报523.06亿；
2，2024年寿险及健康险调整后净资产预计回报134.57亿；
4，其他业务调整后净资产预计回报195.7亿；
5，2024年初投资资产保险组合47222.28亿，一季度总投资收益率3%；
内含价值=寿险及健康险内含价值+其他业务调整后净资产+有效业务价值预计回报+调整后净资产预计回报+其他业务调整后净资产预计回报+新业务价值
如果预期不变那么2024年集团内含价值是15129.73-708.33-442.5=13979亿，那么每股内含价值价值是76.76元；
安全边际：
五折买入价38.38元；
六折买入价46.06元；
七折买入价53.74元；
八折买入价61.41元；
3，技术分析（我是菜鸟，可以略过此处）
中国平安今日收盘价40.6元（4月24日收盘）
10日线39.176元；
30日线40.593元；
250日线44.397元；
10周线41.209元；
30周线41.923元；
日线RSI值53.325；
周线RSI值46.433；
今天是周三，成交量55万手，
内盘22.98万，外盘32.02万；高于5日平均成交量49.97万手，低于10日平均成交量58.53万手；
2024年1月1日至今涨幅0.74%；
最新披露股东人数96.15万户；
短期：自从4月15号披露一季度保费收入起，到今天股价上涨5.38%，从趋势上看，如果股价突破41.46元，就有一波小行情，压力位43.88元和44.45元；今天股价40.6元，刚站上30日线，短线参与的话，止损位在39.8左右；长线的话，这个位置不是足够便宜，耐心等待调整。
内含价值评估标准是基于4.5%的投资假设和9.5%的风险贴现率，还有750日国债平均收益率折现率/投资收益率的假设，还有新业务价值率的预期，但基于假设的计算数据不如基于事实的选择更稳健，谨慎保守的投资，按照ROE10%计算的
安全性要大于内含价值评估标准的安全性。
投资有风险，入市需谨慎！
黄帝纪年开元四千七百二十一年三月十六子时记