公司的经营现金流连续N个季度为正,金身不破,厉害了
2023年第四季度,公司实现:
• 营业总收入348.57亿元,同比增长14.68%,同比实现正增长,环比增长21.50%,环比实现正增长;
• 净利润14.84亿元,同比增长34.74%,同比实现较大幅度增长,环比增长-37.24%,环比出现下降;
• 归母净利润14.85亿元,同比增长17.80%,同比实现正增长,环比增长-37.33%,环比出现下降;
• 扣非归母净利润2.98亿元,同比增长-51.59%,同比出现大幅下降,环比增长-86.39%,环比出现大幅下降;
• 经营性净现金流81.44亿元,同比增长111.27%,同比实现大幅增长,环比增长187.14%,环比实现大幅增长。
企业经营的核心目标是赚取利润。因此,净利润增长率是衡量企业经营业绩的关键指标。DCB分析法(DCB分析法是由“读财报”团队在多年财报分析实务工作中总结形成的一个企业基本面综合分析模型。)以“净利润增长率”为分析切入点,逐层深入,深度关注净利润增长的最终驱动因素,分析层次详见下图。
净利润增长率是企业成长能力的重要衡量指标,其变动主要归因于营业总收入增长率和净利润率。
• 2023年,公司净利润增长率为18.60%,较上年同期变动7.86个百分点(上年同期为10.74%),净利润增长加速。
• 营业总收入增长率为1.05%,较上年同期变动-6.31个百分点(上年同期为7.36%),营业总收入增长放缓。
• 净利润率为7.44%,较上年同期变动1.10个百分点(上年同期为6.34%),净利润率上升,盈利能力上升。
营业总收入增长率体现了公司主要业务的成长性,其主要由总资产增长率和总资产周转率的变化所驱动。其中,总资产增长率又取决于股东权益增长率和财务杠杆(资产负债比率),总资产周转率则体现了资产的利用效率,也是各类资产周转率的综合表征。
★ 2023年,公司总资产增长率为11.06%,较上年同期变动3.84个百分点(上年同期为7.22%),总资产增长加速。
分拆来看:
• 股东权益增长率为14.76%,较上年同期变动3.02个百分点(上年同期为11.74%),股东权益增长加速。
• 资产负债率为66.00%,较上年同期变动-1.09个百分点(上年同期为67.09%),资产负债率降低,公司总体债务压力降低。
• 有息负债率为29.41%,较上年同期变动3.69个百分点(上年同期为25.72%),有息负债率升高,公司借贷还本压力上升。
• 应付票据及应付账款占总资产比重为14.12%,较上年同期变动-2.30个百分点(上年同期为16.42%),应付票据及应付账款占总资产比重降低。
• 预收款项及合同负债环比增长率为14.90%,较上年同期变动19.20个百分点(上年同期为-4.30%),预收款项及合同负债环比增长率由负转正。
★ 2023年,公司总资产周转率为0.65,较上年同期变动-0.05(上年同期为0.70),总资产周转率降低,公司总体运营效率下降。
分拆来看:
• 现金性资产占总资产比重为39.20%,较上年同期变动7.70个百分点(上年同期为31.50%),现金性资产占总资产比重升高。
• 应收票据与应收账款周转率为6.44,较上年同期变动-0.53(上年同期为6.97),应收票据及应收账款周转率降低,公司对客户议价能力可能下降。
• 存货周转率为1.68,较上年同期变动-0.21(上年同期为1.89),存货周转率降低,存货周转速度下降。
• 固定资产周转率为9.45,较上年同期变动-0.65(上年同期为10.10),固定资产周转率降低,固定资产利用效率下降。
净利润率由利润表各个分项的占比决定,同时净利润的质量也是考察的主要角度。
2023年,公司
• 毛利率为41.53%,较上年同期变动4.34个百分点(上年同期为37.19%),毛利率升高,公司盈利能力提升。
• 税金及附加/营业总收入为1.07%,较上年同期变动0.30个百分点(上年同期为0.77%),税金及附加/营业总收入同比升高。
• 销售费用率为8.19%,较上年同期变动0.73个百分点(上年同期为7.46%),销售费用率同比上升。
• 管理费用率为4.53%,较上年同期变动0.19个百分点(上年同期为4.34%),管理费用率同比上升。
• 研发费用率为20.35%,较上年同期变动2.78个百分点(上年同期为17.57%),研发费用率同比上升。
• 财务费用率为-0.89%,较上年同期变动-1.02个百分点(上年同期为0.13%),财务费用率为负,对利润形成正贡献。
• 非经常性损益/利润总额的绝对值为18.88%,较上年同期变动-2.98个百分点(上年同期为21.86%),非经常性损益对利润的影响减小。
• 有效所得税税率为9.43%,较上年同期变动-1.54个百分点(上年同期为10.97%),有效所得税税率同比下降。
• 盈利现金比率为188.36%,较上年同期变动91.11个百分点(上年同期为97.25%),盈利现金比率同比升高,公司盈利质量提升。
在公司财报业绩分析中,除关注资产负债表的重要项目外,还应关注一些显著变化的重要指标,如指标变动率较高、在行业中排名变动较大等。
根据2023年年度财务报告数据,公司本期应关注的重要项有下表所示的一些项:
• 存贷双高:“现金性资产/总资产”和“有息负债率”都存在过高的情况(存贷双高),应警惕公司可能存在资金使用效率低下、资金被占用、报表舞弊等问题。
• 资产负债率:“资产负债率”偏高,说明公司债务压力较大,需要关注公司的偿债能力。
• 前五大客户占比:“前五大客户占比”较高,说明客户集中度高,客户对公司的谈判能力强,容易降低公司的盈利水平或者经营效率。如果客户出现问题或者减少采购,有可能使经营产生较大波动。
2023年,中兴通讯营业总收入增长1.05%,实现正增长;归母净利润增长15.41%,实现正增长。
根据DCB分析法,对公司净利润变动原因进行剖析,可以看出:影响公司净利润变动的重要因素——营业总收入增长率为正增长,对净利润增长率形成了正贡献;另一因素——净利润率上升,对净利润增长率形成了正贡献。进一步分析营业总收入增长率可以看出:其影响因素之一——公司总资产增长率为正增长,对营业总收入增长率形成正贡献;其另一影响因素——总资产周转率上升,对营业总收入增长率形成了正贡献。
根据DCB分析法对公司重点指标的分析可知:
• 净利润增长加速;营业总收入增长放缓;净利润率上升,盈利能力上升。
• 总资产增长加速;股东权益增长加速;资产负债率降低,公司总体债务压力降低;有息负债率升高,公司借贷还本压力上升;应付票据及应付账款占总资产比重降低;预收款项及合同负债环比增长率由负转正。
• 总资产周转率降低,公司总体运营效率下降;现金性资产占总资产比重升高;应收票据及应收账款周转率降低,公司对客户议价能力可能下降;存货周转率降低,存货周转速度下降;固定资产周转率降低,固定资产利用效率下降。
• 毛利率升高,公司盈利能力提升;税金及附加/营业总收入同比升高;销售费用率同比上升;管理费用率同比上升;研发费用率同比上升;财务费用率为负,对利润形成正贡献;非经常性损益对利润的影响减小;有效所得税税率同比下降;盈利现金比率同比升高,公司盈利质量提升。
对于公司的本期报告数据,应该重点关注:现金性资产/总资产、有息负债率、资产负债率和前五大客户占比等。