$中国飞鹤(06186)$ 【zx食品】中国飞鹤2023年度业绩会交流要点
🔺2023年业绩下滑原因：1）人口出生率下降；2.）产品价格下滑；3）终端门店闭店；4.）大力度去库存，为电子围栏做准备，并且实施分货制，对卓睿严格分货。
🔺23年产品占比及市占率：超高端195亿、占64%、同比-1%；卓睿占21%、星飞帆占59%，高端类43亿、占22%，同比-24%；普通类13亿、占6%，同比-32%。2024年1月市占率为20.2%，线下达22.8%，线上达14.4%。
🔺份额：2024M1婴配粉全渠道份额20.2%，线下渠道份额22.8%，线上渠道份额14.4%。预计今年线下增长和线上差不多。
🔺数字化终端：去年最多4.1万多家门店，11月重新梳理剔除了能力不是很好的部分门店，剩余2.3万家。
🔺电子围栏：2024/2/26开始实施，卓睿价盘涨了20元，终端入库扫码率提升到99%，利润分配由系统实现（过去类似的分配由省区负责）；目前零售价达到270，预计4月提升至280。今年会逐步推进其他产品的电子围栏，稳定终端利润和价盘。目前看大部分消费者还是接受的，我们加大了新客户开发，对于老的消费者要加大活动，3月20多号开始连续3个月匹配相关活动。
🔺2024年指引：24Q1情况：表现良好，实现8亿多增量。全年预计收入5-10%增长，利润5-10%增长。分品类看，星飞帆、卓睿表现更好，成人营养今年销售占比会变小，儿童产品占比目前还比较小，24年占比应该变化不大。今年毛利率相比去年会有上升，23年生物资产减值拉低了利润率，24年利润率应该会有增长。24年资本开支不会超过2亿。
🔺新品展望：4月份臻稚卓贝上市，替代现有臻稚有机；添加HMO母乳低聚糖（脑健康概念）的卓睿预计7月上市；24Q4比卓睿更高端的产品将会上市。
🔺销售费用展望：去年终端销售比报表更好，因此坚持投入销售费用，今年销售费用不会增加，费率有望下降。
🔺生物资产减值：原生态牧业去年减值7.5亿，预计24年奶价维持低位，减值可忽略不计。
🔺股东回报：延续之前对股东的承诺，每年分红绝对值会增加。如果股价再到一定低点，我们会加大力度回购。
🔺行业判断：今年出生人口有向好的趋势，Q1怀孕人数在上升。