AS312

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“离开那个地方，退出那个地方的资源竞争，可能才是最多的人能够为自己的家乡作的最大的贡献”

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“木已成舟(die is cast)，PM是赢家，BTI是老二，其他冰块慢慢融化”

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“--清楚企业、管理层、社会、他人在行为、性格上的一些不理智、愚蠢和宿命；
--但是也知道社会和他人不可能改变或被改变；
--所以满足于在这些外部条件的限制下快乐、幽默地做好自己、保护自己。”

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“奢侈品的运营战略需要在两组悖论中取得微妙的平衡，这样的战略理解起来容易但执行起来很难，需要在定价、分销渠道和库存管理等方面均构建起精细化运营的能力，同时主观上能维持极度的克制”

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“一个对股东来说，现有生意赚取大量自由现金流的暴利生意，同时管理层极其高明的将自由现金流通过高潜在回报率的再投资（到现有生意或新生意中）形式进行资本分配，这样的顶级公司，在会计师的表达上，大概率是一个基本上不赚钱的公司。”

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“尊重事实远远比判断失误的颜面受损更重要，这正是我在所有杰出投资者身上看到的共同特质”

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Marks：“如今信贷投资者可以获得具备以下特点的回报：
1）相比股票的历史回报率极具竞争力，
2）超过许多投资者要求的回报率或精算假设，
3）以及比股票回报的确定性高很多。
除非我的逻辑存在严重漏洞无法自洽，否则我认为有必要将大量资本重新配置到信贷领域。” 网页链接

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“要把有限的时间和精力用在高上限项目上”

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“Let's hope it's both.”//@坚信价值:Bruce认为正在募集的地产基金5期将会是2009年以来最好的一期之一，无论是规模还是回报（Let's hope it's both.）。$Brookfield资管(BAM)$
可以对比一下，地产旗舰系列里：
迄今规模最大的是2021年募集的4期基金，170亿美元规...

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$Sea Limited(SE)$ 一个简单的sotp估值模型：1）游戏业务预计明年ebitda十亿美元，给5.5x估值，价值$10每股；2）电商业务预计明年GMV七百亿美元，给0.2x估值，价值$26每股；3）支付业务预计明年TPV七百八十亿美元，给0.05x估值，价值$7每股；4）其他业务按投入资金算价值$4每股；5）最后加上现金$6...

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“要记住，利率只增加一次，但租金可以永远保持增长，并且与导致利率上升的因素呈正相关。然而，要想获得复合现金流和跨周期通胀保护回报的好处，关键在于所选择的资本结构的弹性和所有者权益资本的持久性。”

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“这些超长duration，负成本的大量资金从客观的角度讲几乎就是伯克希尔这个生意最大的壁垒，任何其他的风险管理机构都不可能有此等的机会成本。当我们看到伯克希尔的枝叶和低垂的果实，是不可避免的不去分析其根系的粗壮和发达。”

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“作为寿命短暂的碳基生命，有幸生在这个时代，能够见识到各种伟大的科技进步，能够看到人类文明不断的扩展和进化，这是一桩令人兴奋的事情。”

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“因为这个自营投资的历史起源，博枫的思维习惯一直就是长期持有和控制高质量资产，偏好有稳定现金流的生意，所以会去收购高质量的基础设施资产、收租商业地产。买资产的时候也并没有想着未来要卖掉。控制权到自己手里之后，会想各种办法去进一步提高资产质量和优化资本结构，在不卖出的情况也能实...

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👍//@PaulWu:非常好的分享和科普，作者文中@的几位也都给我很多启发。补充一份我们分析师在法国的调研见闻“Lvmh整体感受是更加专业和规模化，相比爱马仕略显小作坊和传统的办公，lvmh的办公室显得更加现代化。奢侈品整体的步调都很一致，都在布局美妆，不指望美妆挣什么钱，但是好在客单价低，...

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佩服👍

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看来SaaS股差不多可以买了？$Cloudflare(NET)$ $Datadog(DDOG)$ $CrowdStrike Holdings(CRWD)$ ESTC SNOW

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管理着1500亿美元资金的加州大学投资基金今天宣布对$黑石集团(BX)$ 的房地产基金BREIT投资40亿美元，六年锁定不要月度赎回权（代价是六年内保证加大获得11.25%最低年度回报率，超额收益前5%归黑石）。骚操作，但对于缓解公众质疑很有帮助。
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