大行的净息差压力显著大过招行，走势却明显强于招行似乎不算市场有效。大行在净息差下降如此之快的环境下试图以量补价，但还是在2022录得2013年以来最快资产增速的同时录得2010年以来最差的拨备前利润增长 (Q4)，其中建行算是保持了经营的相对稳定，不仅息差降幅最低，且在资产增速第二快的同时依旧保持了核心一级资本充足率的增长，堪称行稳致远，只是其在一季度面临的利率重新定价压力也是最大的。

再说招行，招行的管理层在业绩会和与瑞银的non deal roadshow里都指出招行一季度是息差压力最大的一个季度，之后2/3/4季度虽然依旧有息差压力但预期逐渐减少。资产质量方面一季度关注类贷款比例就将企稳回降(against 1.21%)，而非企业端的不良生成23年就会企稳回落，开放商不良降继续则要继续到上升至24年回落。

个人认为现在招行的弱势更多的是大家对于一季度可能惨淡经营数据的提前反应，两星期后的一季度公布后，招行便极有可能迅速收复失地。现在买招行与两周后买招行的区别仅仅是是否预期在公司股票在两周后的一季度业绩公布后大幅插水。（本人34.6成本浅套）

现在招行A的23年股息率已只比23年的建行A(五大行翘楚）少1%左右，招行的优秀足以弥补这个差价。而建行H的性价比也比较可观。银行由于其利润前置和高杠杆的特点不算敢于重仓的行业，其也不被大部分投资者喜爱，不过站在现在时点，我认为招行A和建行H的性价比可以覆盖银行行业潜在的风险溢价，与其他行业比具备不错的吸引力。

（7大行四季度数据）

（七大行全年数据）

最后瞎扯两句技术分析，招行的周线形态比较像头肩底，只是右颈因为跳高显得比较丑陋需要用时间抚平，而右侧肩部目前看来还是比较稳的，个人看好其不会有效（两个日线）跌破左肩底部32.6 

$招商银行(SH600036)$  $建设银行(SH601939)$