价值陷阱、成长陷阱、冷门股、热门股
原创 W安全边际 2019-12-02 01:26:53
（一）
很多人总说：“价值陷阱”与“成长陷阱”这两个词，人人都知道应该避开这两类“陷阱股票”，但同时很多人也会经常性的误用这两个词。
什么是价值陷阱？
就是说那些再便宜、估值再低也不值得买的股票。因为其基本面很差，或者说未来会变得越来越差，即使今天看起来很便宜的低估值，也可能随着未来的业绩持续下滑恶化而变成高估值。比如一些夕阳行业、景气度高峰时的强周期股、或者一些毫无竞争优势的平庸公司 等。
简单点来说，就是估值很低，但质地却很差的股票。所以即使估值看上去很便宜，也大概率不值得买。
不过，你不能看见低估值的股票，就武断的认为其是价值陷阱。有人说：好货不便宜，便宜没好货。但这句话在股市中并不适用！好货也有便宜的时候。人人都知道茅台好，但茅台在几年前也是到过仅仅10倍估值的。中国平安即使涨了不少，但因为其业绩增幅也好，所以估值依然很低。这样的例子并不少见。
是真陷阱还是真低估，不但要看估值，还要用企业基本面来对比说话。
（二）
什么是成长陷阱？
就是那些市场预期未来成长性很好，所以给予很高估值的股票。国内外的历史上已经有无数的例子证明，高估值成长股的长期平均收益并不理想。但是这类陷阱却最为常见，一般市场行情好的时候，那几个最受众人追捧的、人们集体抱团的、估值很高的，就大概率是成长陷阱。
为什么即使是高成长性的公司，也不可以享受超高的估值呢？
原因很简单：首先，未来是很难预测的，你预期的高成长并不一定会实现。
其次，因为股票投资的常识之一是：没有企业可以长期维持30%以上的业绩增速，这是股票投资最基本的一个常识。对于那些动辄给予30%+预期增速，给予四五十倍估值，显然是违背投资常识，树不会长到天上去。
最后，股票投资应该尽量保守，对于未来的企业业绩预测更应该保守，如果以很高的估值买入，那么相当于对未来太过乐观，也承担了巨大的潜在风险（同一只股票，价格越高，风险越大。价格越低，风险越小，这道理并不难理解）。
可是当市场追捧某一板块或者某几只股票的时候，人们却会将“保守与常识”通通抛诸脑后。因为当市场行情不错，或者某一热门板块涨幅很好的时候，由于人性天生的贪婪 从众心理，总会变得对其过度乐观。群体的一致观点与行为是很强大的，足以使每个参与其中的人都享受到“认同感 归属感 安全感”，进而对于自己的投资信心满满。也很容易影响到其他人加入他们的队伍。而相反的观点则会被定义为“不合群的傻瓜”，或者被嘲笑为“吃不到葡萄说葡萄酸”。反正无论如何，当人们集体追捧抱团高估值热门股的时候，是容不下反对的声音的。
但是，一致的观点就一定是事实吗？在其它地方，也许会是吧。但是在股票市场中，人们的观点越是一致，就越是危险，越接近错误，否则赚钱就不会是少数人的事了。这也是一个投资的基本常识。
历史无数次的证明，期望越高，失望就越大！曾经A股的06 07年大牛市如此，13 14年的创业板超百倍估值也是如此，美国曾经的漂亮50还有2000年之前的科技股泡沫还是如此。一旦那些被寄予厚望的高成长预期未能实现，股票估值和企业业绩预期都会骤然下降，变成“戴维斯双杀”，降估值+降业绩，其结果往往非常惨烈。
什么是成长陷阱？简单点来说，就是质地优秀，成长性很好或者业绩预期很好，但估值却很高的股票。所以即使这类企业很优秀，但由于价格太贵，也是大概率不值得买。
（三）
那么最值得买的是什么？
当然第三种：质地优秀，成长性很好，估值却很低的股票。不过这样的机会确实很少出现，即使出现的时候，大多数人也会被下跌后的低估值吓破了胆，不敢买，并且会翻出各种利空来证明自己的“害怕”是有道理的。
今年市场中的白酒很热门，有些甚至涨了一倍还多。但是时间退回到七年前的2012年，即使一些白酒龙头企业的估值跌到仅仅十倍左右，也还是没几个人敢买。但是到如今的2019年，股价相比几年前已经涨了好几倍，估值也翻了将近三倍，达到了将近40倍估值，但是人们又反过来变得越来越乐观，越来越贪婪了。这就是一个很好的例子。
如今的银行股也是如此，因为跌的太便宜，所以更加没人愿意买，没人敢买，当然，他们同样会翻出各种支持自己决策的理由。不过，几年后回过头来看，大概率还是类似的过程与结果。正如那句话：“历史不会简单的重复，但却总是惊人的相似。可惜，很少有投资者会从历史中吸取经验与教训。”
其实市场中还有些质地不错或者说质地尚可，具有一定的成长性，或者说即使长期悲观点来看，也不至于下滑，但是估值却极度低的机会。这样的机会市场中经常出现，不过同样的，人们几乎眼里只有市场中最热门的行业与股票，少有人愿意去“冷门股”中寻找机会。
总的来说，最不值得买的就是“质地很差或者估值很高的股票”。最值得买的就是“质地很好或者质地不错+估值很低的股票”。但市场中只有一小部分股票属于极端的差或者极端的好，所以大部分股票都处于两者之间，那么“好与便宜”的平衡点就需要自己去审核把握。
投资者应该时刻提防：“价值陷阱”与“成长陷阱”。
当看到一只股票估值很低的时候，应该首先问问自己，企业的基本面有没有问题？企业发展前景如何？未来的业绩是否会下滑？
当看到一只股票估值很高的时候，应该问自己，企业未来成长性如何？人们是否对其太过乐观？
在投资之前，应该尽量多思考，独立思考，理性的思考，保守的思考，才能尽量避免掉入“投资中的陷阱”。
（四）
有些人把股票投资想的太过简单，还有些人把股票投资想的太过复杂。那到底股票投资是简单还是复杂？我个人的理解是先复杂而后简单，行业公司的分析研究需要复杂一些，评估企业价值 预测未来业绩需要复杂一些。等到筛选评估之后，选出的好公司，再等到了低估的价格，那么就应该简单的去投资～买入～然后继续等着～等到变得贵了 或者有更划算的投资机会 再卖出～没了，就这些。。。
不涨咋办？如果企业价值、企业基本面没有出现明显向坏的变化，那么就一直等着。。。
被市场低估的股票什么时候能涨？不知道，这个问题很难回答。一个聪明理性的投资者充其量能判断出哪些股票是真正的低估，以及未来会不会涨。但是却不可能明确的知道什么时候会涨。不过如果企业基本面没问题，那么低估的时间一般不会超过五年。当然，也不是绝对的。如果超过了五年怎么办？要么可能是出现了某些偶然因素，要么是自己看错了。就我个人来说，即使五年不涨，只要企业基本面没问题、业绩增速不错、分红率也够高，那么我会继续持有，继续等（因为我坚信，质地不错的企业估值不会无限降低，股息率不会无限升高。）。
看好的股票估值太贵，一直不跌咋办？那简单，继续等着，等到低估的价格出现，等到对你十分有利、胜率很高的严重低估价格出现，不出现就不投，或者看看别的。除非你想冒着掉入成长陷阱的风险。。。
（五）
最近在看一本新书《投资的奥妙》，作者是陈嘉禾。其中有几句话写的真好，抄录于此结尾处：
“事后看起来非常优秀的投资，在当时往往不被主流市场认可，甚至会被主流市场嘲笑。但是在这个市场中，对错从来都不以认可的人数多少来评价。
事实上，市场的价格，就是由绝大多数人“用钱投票”投出来的。所以，和当前价格不一致的观点，也就必然遭到当前绝大多数市场参与者的反对。
由于绝大多数市场参与者在长期是没有超额收益的，因此那些能够产生超额收益的看法在当时也就很难被大众接受。”
霍华德.马克斯说过：“我们不知道自己所处的市场将要去往哪里，但是我们必须知道目前自己身处市场的何处。这些对于我们的投资决策起着至关重要的作用！”
做为一个投资者，你是在当股票价格大涨，人人追高买股票的时候跟风买入？还是应该在价格连续大跌，人人割肉杀跌卖股票的时候逆势买入？答案是非常明显的！
追逐趋势热门高估值股票，等待你的是“不知道何时会来临的下跌”。挑选无人问津冷门低估值股票，等待你的是“不知道何时会来临的上涨”。虽然时间上没人知道，但无论早来晚来，结果都已是注定了的。当然，还要避免“投资中的那些陷阱”！