$国美零售(00493)$ 我举个例子，比如白酒行业可以活得很长远，公司品牌也不错，存货还能长期保存，但我们快两年没有碰过任何白酒股票；
因为我们算了一下，有些公司长期看也就15-20%的增长，现在30多倍，那么给个15倍市盈率有什么奇怪的？
第二，它的长期消费群体在减少，这是它最大的问题，比方有一天它告诉大家说能够像威士忌一样卖到全世界，那就是另外一回事了。
但是它如果只在中国国内，它的长期消费群体，随着人口老龄化减少的话，能够做到15%的增长就已经不错了，15%的增长15-20倍也很合理。这里我们还没有计算可能出来的其他经营的风险，比如消费税等等。
并不是说好公司拿10年没事，假设现在估值贵一点也可以接受，这种想法可能忽视了企业实际经营中要遇到各种风险和周期，安全边际不足。

其实投资可以归纳两件事情，一个是概率，一个是赔率，概率和赔率都很好的情况下是比较稀缺的。如果发现要全力以赴。

概率好意味着公司赚钱的确定性高，赔率高意味着市场价格便宜，通常不会同时存在。
但我们要找的就是这种机会，其他的机会其实没什么意思。

比方说所谓的大白马，大白马公司在概率和赔率上最大的问题是概率很高，但赔率很低，因为大白马通常被充分研究，并且大家给出了充分的溢价。
但企业在实际经营当中经常会遇见黑天鹅事件，是很难预测的。所以我们希望即使是好公司，也要在较低价格下去买，留有安全边际。