永远不要浪费每一次危机—丘吉尔
一个月之前，$中国恒大(03333)$ 被宣判清盘，对于价值毁灭的投资者心有余悸。前车之鉴，后车之师，股价大跌超14%，碧桂园是危还是机？
2024年2月28日，$碧桂园(02007)$ 发布公告称：Ever Credit Limited 向香港高等法院提出申请清盘碧桂园。
公告中的Ever Credit Limited（呈请人）应为建滔集团，这16亿港元是在2023年8月发行3.5亿股（0.77港元/股）抵偿债务后还欠的“尾款”，半年前接受债转股，而半年后直接起诉欲清盘，这是闹哪门子？
之前的分析已经指出：碧桂园等一众房地产开发商所面临的周期是无解的，因为高杠杆的生意模式在面临周转能力大幅下降的时候，脆弱的资金链说断就断，流动性危机单单依靠内部是很难短时间内解决的。在面临多种选择的情况下，开发商的核心认知就决定了其生存空间：有限的流动性是用来解决保供项目还是用于还债—想活下去的都会选择前者。
内部无法自救，就只能通过外部施以援手了。最直接的白名单措施为部分优质、重点的项目提供流动性，这对房地产开发商而言相当于救命的稻草，为活下去争取了喘息之机。截至目前，碧桂园超140个项目进入白名单，往少里说一个项目给一个小目标都140亿元。
天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往。债权人无非就是要债务人还钱，但似乎还有其他想法。在半年前更加拮据的时期接受债转股，在半年后有活下去的希望的时候却要清盘公司，背后在博弈的还是利益。在白名单的扶持下，碧桂园的流动性得到一定的修复，那么这时候债权人就想着能够要回来，碧桂园一端还有许多没进入白名单项目的，那也不能由着烂尾，所以在有“多余的”流动性的时候还是选择注入项目。债权人就不满了，或者其中还有可能债转股的协议无法完成，如果还是按照0.77港元/股去解决这16亿港元的话就要发行超20亿股，这在目前向好的局面下是极大地损害了原有股东利益的。
这16亿港币引起的“清盘”或许还有下文，但不会是压垮碧桂园的稻草。
