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四月市场回顾
大盘指数波澜不惊，板块轮动加快
2024年4月，市场整体在波动中小幅上涨，截至月末，上证指数上涨2.09%，深证成指上涨1.98%，创业板指上涨2.21%，沪深300上涨1.89%，中证500上涨2.93%。从中信一级行业涨跌幅看，4月份共有16个行业上涨，其中家电行业领涨，涨幅超过了5%，其余15个行业涨幅均在5%以内；另有14个行业下跌，其中综合、传媒、消费者服务等3个行业领跌，跌幅超过5%，其余11个行业跌幅均未超过5%。个股方面，4月份全市场共有2073只股票上涨，其中560只股票涨幅超过10%，151只股票涨幅超过20%；共有3250只股票下跌，其中1036只股票跌幅超过10%，160只股票跌幅超过20%。
从市场估值情况看，截至4月底，主要指数中，上证指数、创业板指、沪深300指数的PE（TTM）分别为13.61倍、26.39倍、12.07倍，分别位于历史最高位的48.86%、21.43%、47.89%。同时，创业板指相对沪深300指数的估值比为2.19倍，位于历史最高位的27.56%。
4月大盘指数波澜不惊，各个宽基指数保持稳定，但从全月过程观测， 市场完成了一轮调整和修复。与此同时，板块间轮动切换明显，节奏加快。2、3月领涨的通信、电子、传媒等板块本月让位于银行、家电、资源等传统行业板块。一方面科技类公司在2、3月累积了较大涨幅，需要消化；另一方面4月是1季报集中披露期，市场担心科技行业盈利是否能够兑现。实际上科技行业中通信与电子板块一季报业绩普遍不错，尤其是与AI相关的光模块、服务器制造产业链，业绩增速均出现加速势态。与之对应的是，市场选择了银行、家电、资源类板块作为防御配置，仅仅是因为其股价涨幅不大而具备“安全边际”，从1季报财务结果观测，业绩差强人意，由于房地产以及内需的疲弱，传统产业业绩增长陷入困境，即便是呼声最高的有色金属也呈现出销量带不动收入、纯靠价格拉抬利润率的被动增长局面。一度以低估值、高股息、供给侧改革后盈利可持续为标签的煤炭板块，业绩频现暴雷，令人大跌眼镜。不得不说，经历了供给侧改革之后的经济转型期，宏观策略分析框架早已脱离传统模式，新形势带来的策略困境不得不引起市场重视。
四月投资展望
首季业绩排名为5月投资指明方向
1季度宏观经济数据陆续出炉。总需求疲弱依然是主基调，自然复苏带来的弹性偏弱。从企业盈利角度看，需求同时叠加供给格局占优才是确定性盈利改善机会，泛化各个领域投资机会已经在1季报中得到证伪。以出口为例，海外需求回暖且供给格局良好才行；资源品除了商品价格有修复外，产能的成本以及实际销量也必须有所改善；高股息如果在盈利端未能实现稳定或者增长，那么股息逻辑自动消失。以上种种条件折射出弱复苏宏观环境下，真正盈利改善是稀缺的。1季度业绩排名所反映的盈利增长的机会指导意义显著。包括技术创新导致需求提升型机会，区域经济繁荣释放的需求机会等。国际AI算力供应链、高端半导体依然存在机会，部分IC设计公司进入复苏阶段，部分创新药也开始进入实质性回报期。除此以外，随着国九条、A股交易监管的深入，交易环境改善有望提升风险偏好，国企改革以及并购重组领域也会存在机会。
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