估计在没看这篇文章之前，多数读者心里已经对今年一季报的业绩不佳有预期了。最近2周我也一直在各种场合暗示大家：不仅仅是招行，整个银行业的一季报都会很糟糕。而且历来一季度的业绩也是最不好预测的。因为，后面各个季度在营运费用，减值策略，手续费收入等项上有了前面的准绳，预测的准确度会提升很多。
业绩预测需要收集所有和营收，开支相关的碎片化信息，包括但不限于：今年的货币扩张情况，招行管理层的贷款增长计划，影响净息差的货币政策，资本市场表现，消费景气度等等。这些都需要长期跟踪相关数据。
闲话少叙，下面我们就开始对招商银行2024年一季报的净利润进行估测：
净利息收入之规模因子
净利息收入是招商银行业绩预测的基础，净利息收入估准了，就可以让最终预测结果不至于有太大偏差。预测的方法是分别预测生息资产规模和净息差。最后，利用净息差和生息资产规模计算出净利息收入。
首先来看影响总资产规模增速的外部因子，即货币政策给定的增速空间。我们看央行官员的表态，在某次国新办的新闻发布会上，央行的业务官员被问及2024年的货币扩张预期的时候表示：货币供应需要和名义GDP增速相匹配。今年的GDP增长目标是5%左右，通胀要控制在3%以内，两个信息结合基本确定了今年代表货币增速的M2会落在8%-9%左右。
2月份我国M2增速已经第二个月保持8.7%。前两天有人以股份制银行2月份出现总资产规模轻微下滑为由看淡股份制银行。但是，个人认为这个情况在3月份应该会改善，毕竟3月份的多项经济指标出现明显反弹，经济活力开始转强。而且，招行的规模增长从去年开始一直是领先于股份银行均值。所以，我并不担心招行的规模增长停滞。
其次是招行的扩张意愿和社会融资需求。招行在2023年年报第47页阐述了2024年的信贷投放规模为新增8%左右：2024年本公司贷款和垫款计划新增8%左右。除此以外，招行高管在业绩发布会上对于规模增长的预期也是在8%-9%之间。所以，我对于招行一季度的总规模增长中性预期为8.5%，上下波动0.5%。
关于生息资产占总资产的比例，根据我最近3年对招行的跟踪观察，呈现出如下的特点：1，当总资产扩张较快的时候，当季平均加权生息资产和季末总资产的比例偏低。2，当实体经济信贷需求偏弱的时候，比例偏低。3，半年报和年报的比例偏低，一季报和三季报比例偏高。4，过去3年的波动中枢在93%左右，第一季度会高于前一年第四季度1%-1.5%。
2023年第四季度单季生息资产占总资产的比例是92.44%。所以，我对于生息资产占总资产比例的中性评估为93.5%，上下波动0.5%。
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