【国金电子】SoC板块持续推荐：24Q1业绩高增速，行业复苏趋势显著
4月23日，$恒玄科技(SH688608)$ 发布24Q1季报，营收6.53e，yoy+70%，qoq+7%，营收超市场预期，呈现淡季不淡趋势。归母净利润0.28e，去年同期-0.01e，收入增长带动公司扭亏为盈。收入高增归因于1）下游需求回暖，智能手表和TWS出货量低两位数成长，客户需求增加；2）新客户和新项目持续落地，带动手表和手环类出货量显著提升，同时公司ASP提升。毛利和费用端，24Q1综合毛利率32.93%，yoy-2.76pct，qoq+0.38pct，随着手表产品占比提升以及后续6nm新品量产，24Q2起毛利率有望企稳回升。24Q1研发费用1.65e，占比25%，公司产品持续迭代与升级。6nm新品流片成功，将于2024年实现量产。
4月23日，$全志科技(SZ300458)$ 发布24Q1季报，营收4.10e，yoy+72%；归母净利润0.49e，去年同期-0.41e。公司持续推动新产品与新项目落地，扫地机与车载产品逐渐放量。
近期SoC公司陆续发布24Q1季报或者业绩预告，我们发现各大公司同比增速回升显著，同时不少公司实现扭亏为盈。我们认为，行业在经历23年大规模去库后，目前整体去库周期接近尾声，SoC厂商和终端客户的库存逐渐回归正常水位，下游需求也同步回暖，如24年TWS耳机出货量在连续两年的下跌后同比转正，智能手表维持低两位数的增速。当下，虽然处于消费电子的传统淡季，但SoC呈现出淡季不淡的趋势。
我们重申本轮SoC公司业绩的改善或高增为补库+需求复苏+新品周期三大因素共振的结果。首先是库存去化后的补库行为，其次我们认为Q2乃至Q3需求复苏具有持续性，板块内公司Q2业绩有望继续环比向上，Q1国内外尚且有节日（国内春节海外斋月等）的影响，而Q2各大厂商开始为重大节日或下半年备货。
最后，24年恒玄科技、晶晨股份等众多SoC厂商都有新品推出，终端厂商也有望迎来新品换机周期，因此我们整体上看好SoC板块持续性。