话说有人的地方就有江湖，上市公司作为行业翘楚，资本逐利之地，不良股权结构对投资者影响巨大，不可不察。
纵观股权之争，大概可归类为管理层与资本方的较量、大股东与小股东的较量、创始人与合伙人的较量等。大家都看过宫廷剧，内斗纷争最后不是一地鸡毛就是各有死伤。
股权结构大致来看主要有三类：没有控股股东的公司、控股股东是公司CEO或者是创始人、有控股股东但不参与公司管理。
部分公司经不同阶段的发展，股权极度分散，没有超过10%的“寡头”，没有实际控股股东。这类公司比较容易形成“代理人陷阱”。一方面，这种公司的董事会给董事们许多操纵空间，他们可能在声称为企业长期利益着想的同时粗暴地对待股东；另一方面，因反正没制约措施，和和气气但无所事事的董事永远不用担心自己会丢饭碗，进取心不足；再则，过度代理容易滋生高薪、过度留存收益等不利于市值管理的问题，从而盘剥公司利益。
相当一部分企业的控股股东是公司CEO或者是创始人。这种企业CEO的公众企业意识淡薄，容易形成“家长式”管理，也有利用上市公司谋取少数股东利益或者干脆实施不当利益输送。这就要深度考察CEO的人品、跟踪企业经营状况、年报季度财务数据等判断要素，确保与诚信管理层为伍。
还有一些企业有控股股东，但所有者不参与公司管理，仅派任少量董事以监管企业运营。这种股权结构对小散比较友好，相当于给投资者增添了守门员。一方面，可充分发挥董事会在该领域专长，谨慎积极地运营企业；另一方面可减少外行指挥内行的“指手划脚”，对企业正常经营造成干扰；再则，对CEO形成制约，最大限度地减少侵害企业行为。
小院认为，对投资标的股权结构分析是做好投资分析的第一步。散户们可借助财报和“天眼查”“企查查”等平台，进行抽丝剥茧式梳理，洞悉其利益关系助力投资质量。
参考书籍：《一本书看透股权架构》《巴菲特致股东的信-股份公司教程》等。$万华化学(SH600309)$ $江海股份(SZ002484)$ $分众传媒(SZ002027)$