沃森生物出口的饼究竟有多大？

$沃森生物(SZ300142)$ #生物疫苗# $康泰生物(SZ300601)$ $万泰生物(SH603392)$

(一) 先来看看2022-2024Q1的出口构成现状：

如图所示：(数据来源：海关官网)

从上表可以看出，现有三大买家：

2022年：摩洛哥、埃及、印尼三国合计：2.43亿

2023年：摩洛哥、埃及、印尼三国合计：2.43亿

2024年Q1：摩洛哥、埃及、印尼三国合计1.30亿

其中：

1．2022年出口泰国的数据，系昆明所的手足口病疫苗，剔除；

2023年出口泰国的数据，有1.44与上年相同，另680万归属不祥，忽略。

2．2024年Q1与2023年Q1同比大增，系出口摩洛哥的，恐因出口及结算时间提前落在了一季度。Q1与去年出口该国总额相比，还差了775W元，年内后续时间恐会补上。

是否有增量？有待跟踪观察。

据部分球友提供的信息，2024年，出口该国的13价将由100万剂增加至200万剂，大约在目前出口额基础上翻番，1.85亿左右增至3.70亿左右)。

3．公司年报披露，2022年、2023年出口额分别为2.83亿、2.875亿，与上表所示略有出入，恐因汇率差异所致。

因此，Q1的短期大增，并非新增了出口国别所致。

摩洛哥人口3,746万；埃及人口1.11亿；印尼人口2.76亿

（二） 未来增量在哪？

1.现有国别在疫苗品种上的增加。

由于缺少各出口国的销售结构数据，无法估算。仅从过往两年数据来看，并未呈现逐年大幅增长的趋势，更缺乏倍数增长的迹象。

这里面还包括摩洛哥、印尼的原液落地分装，时间应该在1-2年后。

2.新增国别带来新的增量。

Y喵的出口，不同于其它工业品，落地时间周期漫长，不确定性较多。一款疫苗的出口，能否在目标国落地，是否还要经过目标国卫生部门的认证？有些还要针对当地人群作几期临床试验(依各国监管要求不同而有差异)，两年三载怕是最基本的耗时。

上述现有国别构成中，排在后面的非洲小国因人口基数较小，增量有限，几可忽略；美英印等人口大国会增加进口吗？想都别想(地缘政治原因)。

3.WHO-PQ(Pre-Qualification)认证后带来的增量。最快2-3年以后才会有营收，且取决于相关国际基金和NGO组织是否采购。这块量应该最大、最值得期待，但也最不确定。

4. 盖茨基金的投入和 CEPI(流行病防范创新联盟)之间是什么关系，能否带来增量？

笔者还在学习中。感觉不太靠谱，至少3-5年内不会有结果。简言之，这是一个理想很丰满、现实很模糊、全球集资开发疫苗、迄今没有一个成熟案例、运作模式尚在磨合中、公私联合的国际组织。(盖茨这货在疫苗行业高投入背后的目的存疑，极不单纯)

(三)比较有争议的两个问题

1. 摩洛哥在非洲的扩散效应。

笔者的结论：会带来增量，但有限。

理由：虽然非洲有多达13亿的总人口，但国家和地区间的发展状况极不均衡、且相当长的时间内都难以改观。许多部落中，卫生机构、设施是否完备？财力是否足够？即便有了财力，卫生意识是否足够？在温饱问题还没有解决的状况下，幻想他们对Y喵有庞大需求，不知道这是非洲人的梦、还是画饼人的梦。

上述判断缺乏数据支撑，仅仅是从生活常识和逻辑出发。期盼球友能拿出确切的数据来推翻上述判断。

2. 沃森公司号称“出口目标国累计达到19个”。

注意：“累计达到”不等于“仍在出口”，“仍在出口”也还要看看究竟有多大的量？是中间品(或其它服务)还是成品？

公司合理的画了个大饼，股民则一厢情愿、兴奋不已。

笔者对出口状况的最终结论：

1. 新增国别难有突破，现有国别期待销量和品种增加，看点在摩洛哥的翻番和印尼的落地。2024年出口大体在5亿左右，

2. WHO-PQ认证以后的这块，最值得期待，但不确定性最大。

5亿、10亿？都有可能，靠各位脑补。诸事顺利的话，也至少3年以后。

3. 出口有所增长的同时，能弥补锅内S价、内卷导致的下滑吗？无法给出答案。

同时，沃森与康泰在13价的出口上、沃森与万泰在hpv的出口上互为"幽灵"，相伴想S

只感觉S价、内卷才刚刚开始，出口的并非只是产品，还有内卷行为的外溢

生物疫苗行业并未见底……

后记：昨天发了一篇《出生人口对沃森2023年出口下滑的影响》，抛砖引来了玉，后面跟帖收获了@脚哥2011 @感觉和太阳镜 以及其他球友所做的大量、更为详实的补充，本主在此一并谢过。