本周一，开盘直接挂跌停价清仓了持有两年多的洋河，亏损大概32.6%。
五一期间，在家无事，就把洋河的投资经历写下来，总结一下，看得到了什么经验或教训，不能交了学费，没学到知识，那就更亏了。
另外写下来，也是对思考过程进行的一次梳理，还是记忆的一个备份。
一、洋河的投资记录
我先是详细找了以下之前洋河的买入记录，共有9笔，其中2022年买入6笔，2023年3笔。
回顾一下2022的买入理由，当时预测2022年净利润100亿，按照老唐估值法，市盈率给27.5倍，得到合理股价182左右。
第一次买入163.75，在合理估值的9折，而后越跌越买，到2022年底，扣除当年分红3元/股后，平均买入价格147.6元，相当于合理估值的八折，对应当年市盈率23.71倍。
然而，洋河2022年的利润只有93.78亿，不及之前预期的100亿，这是买入后的第一次不及预期。
2023年，又买入三笔，当时按照增长15%来推测2023年利润，得到2023年利润108亿左右，按照老唐估值法，市盈率给27.5倍。得到合理股价197左右。
2023年4月11日，155.5的买入价相当于合理股价的7.9折左右；
2023年9月26日，131.01的买入价相当于合理股价的6.6折左右；
2023年10月12日，126.1的买入价相当于合理股价的6.4折左右；
9笔买入，总的买入成本是141.34（扣除分红后）。
这两年的投资学习，让我尝试构建了自己的估值模型，根据我的估值模型，洋河合理市盈率应该是17.33倍（来源下面有解释），和老唐的27.5倍市盈率偏差挺大的。
今年1月8日，各个白酒企业都大幅下跌，当时我记得洋河15PE，五粮液17PE，五粮液的确定性更强一些，就调仓换股，卖出三分之一的洋河，换入了五粮液。
事后来看，这是无比正确的一次调仓换股，并不是后来洋河股价跌了，五粮液的股价涨了，而是洋河的业绩再次让人失望，相反五粮液的业绩略超预期。
上周五4月26号收盘后，我一直在期待洋河的年报和一季报，当时猜测2023年报利润105亿左右，2024一季报不期待增长15%了，哪怕增长10%都可以接受。然而等到晚上11点还没发财报，就先去睡觉了。
清早起来，手机一开机就赶紧看洋河的财报，看到2023年利润100亿，2024Q1利润仅增长5%，扣非也才6.79%时，我怀疑我是不是看错了，所以我赶紧起床，打开财报再确认一遍，我当时非常郁闷，这业绩太烂了，但是理性让我再仔细评估一下洋河的投资价值，于是我打开我的估值模型，对估值模型的几个关键参数进行了调整。
首先是洋河未来三年的增长率由10%调低到6%，三年后即2026年的利润由140亿调低到120亿，调整完成后，我发现以当前股价持有洋河的预期收益率仅有15.97%，不及我三年一倍的目标（预期收益率26%）。鉴于洋河再次不及预期，让我非常失望，我几乎立即就做出了清仓洋河的决定。
注：总年化收益率=预期年化收益率+股息率
到了周六晚上，当看到老唐在周记里做出清仓洋河的决定后，我第一时间的心情不是开心和老唐做出了同样的决定，而是担心下周一，我可能跑不掉。如果跑不掉了怎么办？我反复思考这个问题，当晚我辗转反侧，难以入眠，然后我就做了plan-B，就是股价跌到多少，我继续持有，不再卖出，于是我继续修改我的估值模型。
我预期的收益率是三年一倍，也就是年化26%，再差也不能低于20%，如果按照20%的预期收益率来计算，最低90元的股价我还可以接受，所以我决定，如果第一天跑不掉，第二天就不能挂跌停了，要看股价情况，如果在90以上，还是清仓走人，如果90以下，继续呆坐不动。
到了本周一早上的7点，我按计划利用券商的委托单，直接挂了跌停价90.09，然后就正常上班工作了。还好没有跌停，我成功离开了持仓两年多的洋河，最后以95成交。
二、得到的经验教训
1、护城河差的公司，必须寻求更大的安全边际，之前洋河安全边际不足。
2、投资就是比较，只有关注更多的公司，才有得选，才可以选择预期收益率更高的股票。这和老唐常说的“一切的努力都是为了有得选”相对应。
所以平时不能偷懒，不能总想着抄作业，必须得踏踏实实去研究和分析企业。坚持做有价值的事情，终归会有回报。
三、针对文中17.33PE的来源
DCF现金流折现模型，大家都清楚，此处就不推导了。由于我不知道怎么打这些符号，就手写了一下公式，见下图：
洋河2023年利润100亿，假设此后永续增长，永续增长率取4%，鉴于洋河的不确定性，取折现率10%，则得到洋河的估值为1733亿，相当于2023年利润的17.33倍。
四、卖了洋河，买了什么
卖出的洋河，我利用家里备用金周转，立即买入了古井贡B，买入价格117.7港币，还买了一点儿泸州老窖。
根据我的估值模型，古井贡B预期收益率最高，有三年一倍的机会，泸州老窖，稍微差点，买入有预期20%以上的收益率。
过两年再回头，看这个决定是对还是错。