兴业银行在2023年英国《银行家》杂志的“全球银行1000强”排名中，按一级资本排名第17位。明晟ESG评级也从A级进一步提升至AA级，成为唯一一家连续五年获得境内银行业最高评级的银行。
截至2023年底，兴业银行的总资产首次突破10万亿元，达到10.16万亿元，同比增长9.62%。同时，存款和贷款也双双突破5万亿元。表明兴业银行的资产负债结构持续优化。总股本为208亿股，每股收益3.51元，每股净资产34.20元，净利润为776.54亿元。分红预案为每股分红1.04元（是2023年全年利润的分红）。
与2022年报的数据相比，2023年的每股收益为4.20元，减少了0.69元。2023年的净利润为913.77亿元，减少了137.23亿元。2022年年度业绩分红为1.188元，2023年年度业绩分红（预案）减少了0.148元。虽然分红率提高了，但由于每股盈利下降了，实际每股分红金额也随之下降。
下面来看看兴业银行的解释：
原因1：2023年兴业银行营业收入2108.31亿元，同比减少了5.19%。时隔6年再度负增长。兴业银行解释说：主要是受2022年理财老产品一次性收益确认抬高基数的影响。若扣除该因素，按可比口径，公司营收同比基本持平。尽管这种解释可以理解，但实际上扣除这种因素后，营收并没有增长，仅仅是持平。因此，2023年业绩确实承压。虽然解释了回撤的原因，但无法解释为何没有实现增长。
原因2：市场利率波动和金融资产估值变化。尤其是三季度，单季公允价值变动收益同比亏损达26亿元。兴业银行解释说：主要是三季度市场利率波动，交易性金融资产估值出现阶段性回调。那么26亿元，按照208亿股，那么每股损失毛估就是0.125元。
公允价值是指在有序交易中，市场参与者之间进行资产或负债交易的价格。对于金融资产而言，公允价值通常指这些资产在市场上的当前交易价格。市场利率波动会导致持有的交易性金融资产估值发生变化。例如，当市场利率上升时，固定收益证券（如债券）的价格通常会下降，因为相对于市场上新的、更高利率的证券，它们的固定利息支付变得不那么吸引人。相反，当市场利率下降时，固定收益证券的价格通常会上升。因此，如果兴业银行持有的这类证券在市场利率上升期间，其公允价值就会下降，导致出现亏损。而如果市场利率下降而兴业银行继续持有这些资产（或证券），是否就会从公允减值损失变成公允增值盈利呢？无论如何，一旦发生波动，就不必过分关注了。
原因3：加大数字化建设和业务转型的投入。兴业银行在数字化建设、业务转型、品牌及客户基础建设等战略重点领域的费用投入增加，导致成本收入比上升。尽管这些投入对长远发展有益，但短期内对净利润产生了负面影响。希望这些投入能够在长期内实现回报，而不是投入而没有相应的收益。毕竟，金融科技的发展对银行至关重要，只要这些投入不是白白浪费，就是可以接受的。
原因4：为了合理计提减值，做实资产质量。2023年，特别是在第4季度，每股收益为0.52元，回归了过去的惯例。兴业银行2020年之前的惯例是在第4季度加大核销和计提，这导致第4季度的每股收益通常是全年最低的——每年最后一个季度都颇为难看。第1季度最高，第3季度次之，第2季度排第三。2023年全年，兴业银行计提的减值损失达到611.78亿元，同比增加了125.58亿元，增长了25.83%。按照208亿股的股本，这相当于每股减少了0.60375元。加上原因2中提到的减少0.125元，每股收益累计就减少了0.72875元。如果将这些减值加到2023年全年每股收益中，那么每股收益为4.23875元，和2023年全年的每股收益4.20元基本持平。
相比于大部分银行在2023年年报中少计提减值的情况，那些银行为了平滑业绩通常通过拨备池回拨来反哺利润。而兴业银行在2023年加大了计提减值（改善资产质量），拨备覆盖率从2022年年底的236.44%增加到245.21%，增幅8.77%。这意味着拨备资金池从1288.314272亿元增加到1434.257811亿元，增加了145.943539亿元。这一增加量超过了之前提到了125.58亿元，主要是由于不良基数的增加。2022年的不良贷款为544.88亿元，而2023年为584.91亿元。因此，除了因增加拨备而增加的8.77%外，还有约20亿元额外的拨备用于不良基数的增加。
下面对比看看兴业银行在2020年之前每年的第4季度加大计提后的各个季度每股收益的情况：第一季度：最高；第二季度：次之；第三季度：排第三；第四季度：最低（因为加大核销和计提）。
这种模式表明，兴业银行在过去几年中确实倾向于在第四季度加大核销和计提，导致该季度的每股收益相对较低。
兴业银行在2020年到2022年改变了业绩表现的模式，第4季度业绩不是最低的了，而是第2季度成为全年业绩最低的季度，具体数据如下。
再看看上表的第4行，即2023年每个季度的每股收益情况，确实看起来又回到了类似2020年之前的模式。其中第4季度的每股收益为0.52元，第1季度1.21元，第2季度为0.71元，第3季度为1.07元。重新变成了年度内第4季度业绩最低。
兴业银行只是回到了以往的模式，对于长期持有兴业银行的老股东来说，兴业银行第4季度“暴雷”是正常的，呵呵。对于投资时间较短、自称价值投资而持有兴业银行的人来说，这真的算是价值投资吗？年报一出，就一定是惊愕了，信誓旦旦地表示要清仓兴业银行，说兴业银行的基本面已经改变，因此不再持有，要清仓，要减持，一股都不想持有了……。其实，2023年第三季的季报在去年10月底就已经公布了，该披露的信息早已披露，为什么当时不减持，不清仓呢？对兴业银行2023年第4季度的业绩还抱有幻想吗？
如果真的认为兴业银行没有投资价值了，早清仓就让自己早心安，没有必要自我折磨，不需要向继续持有的人展示自己是多么正确。如果市场没有分歧，那么所有股票都会按照实际价值成交，而不会存在任何的折价和溢价，不是吗？
我曾根据2020年至2022年的新业绩平滑模式进行过估算，假设兴业银行第2季度业绩最差，第4季度不会增加计提等情况，因此计算得出兴业银行每股盈利为3.78元。然而，事实是兴业银行回到了2020年之前的模式，在第4季度加大了计提以准备未来，考虑到行业压力，适当的计提也可以减少交税（隐藏一些利润，以备将来核销预留），这也是可以理解的。
有了上面的分析，那么兴业银行的业绩表现是正常还是惊愕？兴业银行目前的股价为15.41元，而截至2023年12月31日，每股净资产为34.20元。然而，现在是2024年4月7日，这34.20元的每股净资产中尚未包含今年（2024年）第一季度的盈利。根据兴业银行多年的惯例，第1季度的业绩通常全年四个季度中最佳的。如果兴业银行的盈利0%增长，即和去年持平，那么第1季度的每股收益将达1.21元；如果下跌5%，则为1.1495元；下跌10%则为1.089元；下跌15%则为1.0285元。考虑到去年兴业银行已经进行了一次性减值，重复减值相同的体量可能性有多大吗？另外，去年第4季度核销和计提增加了，今年第1季度是否需要再次加大核销和计提？如果市场上持有兴业银行的投资者或者炒股者担心过度了，觉得业绩同比还会下跌15%，即便如此兴业银行第1季度至少也可以给每股净资产贡献1元吧，此时兴业银行的每股净资产毛估就是34.20 + 1.0 = 35.20（元），目前股价15.41元，对于已经清仓的前兴业银行炒股者或者股东或者投资者来说，那么兴业银行是涨是跌就与这部分人无关了。
对于尚未清仓完的投资者，那么继续以15.41元甚至更低卖出，若是如此，我们就真的谢谢你们了。对于我们这一批中长线的投资者，会持续分批买入，因为你们以15.41元甚至更低的价格卖出每股净资产高于35.20元的兴业银行，我们买就是我们自己的事情了。你们觉得自己高明要卖出，我们买入也是基于我们自己的评估。
当然，你们可能会说现在是下跌趋势，等到股价下跌得更低，我们再买回来，对吗？但我们不会等待，也不会在市场上观望。你们现在可能已经惊慌失措地卖出了，等到价格再次下跌，你们的胆量可能会更加不足，你们敢再次购买吗？如果股价下跌到15元以下，你们会等待14元吗？然后又等待13元吗？15.41元相对于35.20元的差距，与15.41元相对于13元的差距是否一样？但没关系，市场上有卖出就会有买入，有买入就会有卖出。大家都应该换位思考对方的行为，不管是出售还是购买，都应该慎重对待。
关于兴业银行在2024年及以后的机会，以及与其他股份制银行的比较，是一个值得深入探讨的话题。投资者可以考虑兴业银行的战略规划、业务增长前景、资产质量和盈利能力等方面。同时，与其他股份制银行相比，兴业银行的市场定位、风险管理能力和未来发展战略也是需要仔细研究的。
在考虑投资机会时，投资者应该综合考虑各种因素，包括行业前景、公司基本面、财务状况以及市场环境等。不同的投资者可能会有不同的偏好和风险承受能力，因此，对于投资兴业银行还是其他股份制银行，每个投资者都应该根据自己的情况进行详细的研究和分析，做出合适的投资决策。
在未来的探讨中，可以进一步深入分析兴业银行的竞争优势、风险因素、市场机遇以及行业趋势，以及与其他同行的比较优势，从而更准确地评估兴业银行的投资价值。
（未完待续……）
著作权声明：本文为睿而不酷原创，未经授权，不得转载。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自负。
$兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$ $太阳纸业(SZ002078)$ #银行股今年还有希望吗# #投资理财# #金融#