约翰·哈斯曼预测了2000年和2008年的股市崩盘。现在他说当前的股市泡沫将“以眼泪收场”。 在最近的一份声明中，哈斯曼信托公司总裁表示，标准普尔500指数需要下跌64％才能“恢复常规的长期预期回报”。 目前的历史上高估值、不利的内部因素和极端过度扩张的组合使得我们的市场回报/风险估计——短期、中期、全周期，甚至是10-12年的，都处于我们定义的最负面的极端水平。是的，我认为这是一个泡沫。是的，我相信它将以眼泪收场。” 他的悲观情绪可能看起来有些不合适。 标准普尔500指数在2023年上涨了19％。回顾自2008年以来，该指数已经上涨了超过400％。 美联储在2008年金融危机后通过十年的人为低利率和容易获得的资金帮助推高了这个庞大的股市泡沫。当中央银行试图在2018年正常化利率并缩减其资产负债表时，市场发生了剧烈动荡。美联储没有坚持下去，而是在2019年重新开始降息。到那一年底，它已经通过量化宽松增加了其资产负债表。在疫情爆发后，美联储加倍推行了容易获得的资金政策，不仅重新膨胀了泡沫，而且使其变得更大。 去年，随着美联储开始加息和缩减其资产负债表以对抗后来证明并非如此短暂的价格通胀，股市经历了熊市。但自今年年初以来，股市在人们仅仅希望紧缩周期即将结束的希望下上涨。我们还看到科技股的大幅上涨，人们对人工智能充满了期待。 正如吉姆·格兰特（Jim Grant）在最近接受CNBC采访时指出的，尽管美联储加息，芝加哥联邦储备银行金融状况指数表明当前金融环境仍然“宽松”。 所以，正如最近有人说的那样，收紧和紧缩是有区别的。按照沃尔克时代的标准，货币政策还没有收紧。然而，金融业中无可否认地存在紧缩的迹象。” 哈斯曼表示，他相信这种紧缩将以巨大的爆裂声结束，股市泡沫将破灭。 尽管人们对自去年10月以来市场的反弹感到兴奋，我仍然坚信，这次市场损失将被证明是美国历史上最极端的追求收益的投机泡沫崩溃的一个小小开场表演。” 正如哈斯曼今年早些时候解释的那样，股市表现是一个简单的数学问题。更高的估值意味着更低的回报。而目前的估值处于历史高位。 目前，我们最可靠的股市估值指标仍然比2020年7月之前的任何时候都更加极端，除了1929年高峰前后的几个月和1930年4月的两个星期。” 哈斯曼在预测股市崩盘方面有着相当不错的记录。在2000年3月，他预测科技股会下跌83％。科技股为主的纳斯达克100指数在2000年至2002年的时期内确实下跌了“令人难以置信的精确”83％。 然后，在2007年4月，哈斯曼警告称，标准普尔500指数可能下跌40％。在2007年至2009年的崩溃中，它最终下跌了55％。 那么，我们应该指望美联储来拯救市场吗？哈斯曼表示他不这么认为。 十年的量化宽松政策使投资者认为美联储的宽松政策可靠地支持股市，并且正是美联储的宽松政策结束了市场的崩溃。事实是，美联储在2000-2002年和2007-2009年的崩溃期间均持续而积极地进行了宽松政策。从历史上看，最糟糕的市场结果通常发生在美联储在经济疲软和投资者风险规避的环境下进行宽松政策的时候。如果有人认为美联储的“转向”是投资者应该期望的事情，那么他们没有关注。” 这并不意味着美联储不会转向。哈斯曼只是指出，它将为重新膨胀这个泡沫而付出太少太迟。