4月26日收盘后，公司发布2023年业绩：营收331.26亿，同比增长10.04%；净利润100.16亿，同比增长6.80%；扣非净利润98.43亿，同比增长6.10%。
2023年四季度，营收28.43亿，同比增长-21.51%%；净利润-1.88亿，同比增长-161.28%；扣非净利润-3.22亿，同比增长-174.32%。
查了一下，自2009年上市以来，公司四季度从未出现过亏损。
但是，2023年四季度，公司单季度亏损。
真不幸，赶上了。
对于“印钞机”一般的全国知名白酒公司，真不应该。
同日发布公司2024年一季报业绩：
营收同比增长8.03%，净利润同比增长5.02%，扣非净利润同比增长6.79%。
单季度恢复了增长，看上去还不错。
但是，与同行相比呢？
洋河个位数，垫底。
2024年4月26日收盘，洋河股份100.09元，市值1508亿，静态市盈率15.05倍，动态市盈率6.23倍，TTM市盈率14.63倍。
单从年报数据上看，与同行相比，非常难看。
特别是2023年四季度，同梯队的队友都在增长，而洋河却亏损了。
2024年一季度也掉队。
2023年营收331.26亿，同比增长10.04%。
但是，2023年销售费用同比增长28.9%，特别是广告促销费由去年的24.14亿猛增到34.61亿，同比增长43%。
网络上，对洋河有几点质疑：
一是质疑管理层的能力问题，别人在进步，洋河不进反退；
二是质疑管理层的诚信问题，据说管理层在2月份说基本完成了目标，与事实不符。实际情况是公司在2022年年报上披露的年度营收增长目标为15%，实际增长10.04%；
三是历史遗留问题：蓝色同盟占了太多的好处，如何清算；
四是质疑公司内斗等。
作为小散，对非公开信息，又非行业人士，能了解到的非常有限。
关于分红，2023年股利支付率70%，每股分红4.66元，按4月26日收盘股价计算，股息率4.66%。
但是，有人回测老窖在2013-2015年期间，股利支付率最高，股息率也最高，股价跌幅也最大，分红不足以抵销股价的下跌。
洋河是否也会复刻老窖当年的老路？
2023年财报数据：
销售毛利率75.25%和销售净利率30.25%，均略有提升；
ROE20.34%，略有提升；
类现金资产，一如既往的多；
合同负债连续3年下降：2021年末158亿，2022年末137亿，2023年末111亿；
销售费用率16.26%，较上年的13.88%，上升2.38%；销售费用增加12.08亿；
其他数据：
白酒销售量166154.73吨，同比减少29168吨；
白酒销售吨价：19.49万/吨，同比上升4.57万/吨，主要原因是普通酒价格恢复到了2021年的水平，即普通酒的毛利率由2022年的37.56%恢复到2023年的46.16%，并不是中高档销售占比提升，相反，中高档酒的营收占比还由2022年的88.9%下降到2023年的87.8%；
线上直销4.37亿，同比增加4418万，增长11%；
线上直销营收占比1.32%，比茅台超40%的互上营收占比，少得多；
经销商数量，省内减少17家，省外增加568家，净增加551家；
分红70.2亿，股利支付率70.09%，较2022年提升10%；
2024年营收增长目标：力争5%-15%；
过去的预测是：2023-2025年年化增长15%，2026年0增长，25倍PE估值，2026年市值3600亿。
看到2023年年报数据和2024年一季报数据，只有往下调整。
打脸。
今天，重新预测2024-2026年，如果年化增长分别是-5%、0%和5%，25倍PE估值，则2026年市值分别为2147亿、2504亿和2899亿，见下表。
4月26日收盘市值1508亿，TTMPE只有14.63倍，似乎也不贵。
如果真是管理层的问题，那可能接下来几年的日子，都不会好过。
一家公司业绩如果没有增长，一切都是然并卵。
当下，却只能以保守一些的预期估值，取上表的2147亿。
往后看，公司会有哪些改变吧？
“印钞机”一样的知名白酒公司，如果遭遇无能的管理层，损失的，可能就是数年的时间成本。
公司资料就整理到此。
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不构成投资建议20240502。