买$PARA股票和买票看一场派拉蒙电影有点不同，和看美剧有点像。不知道要拖几季，也许会烂尾也许会奉为神作。《继承之战》故事背景据说就是在影射派拉蒙。
$PARA做空利率已近18%……市场似乎拼命盼着它完蛋。所有的投资者都认为$PARA价值被低估，但股价说明市场认为这家公司管理层会以搞砸收场。
派拉蒙是一头旧媒体草原上衰弱的大象，周围的眼睛都希望它立刻躺倒，一拥而上吃肉，除了它自己坚信能走到一片新水草地。
1、$para可能不是适合散户的股票
作为一个衰退行业中的转型企业，派拉蒙市场价值评估是很诡异的，进场的大户都以分解资产包的方式去评估将来的并购溢价收益，但市场还是会以经营现金流等对转型企业不利的指标去评估派拉蒙。
这种两极分化的口径背后是冲突的利益诉求。很多关键的影响要素并不能从企业经营面上和数据上看出。
2、这个公司显然被故意打压
实际上派拉蒙属于传统媒体转型企业中表现比较好的那种，除去有持续现金流的有线业务外，它的IP库是被低估的，按照米高梅影业卖给amazon的85亿美元价格去对比，几十部奥斯卡获奖影片+4000多部电影+17000个电视节目+14万部剧集的派拉蒙内容库的估值应该更高，而且随着游戏、影视产业合并趋势化，这类内容库的估值会进一步提高，评估出售合理价值应该过百亿。；
而paramount的流媒体业务是被严重低估的，市场存在有意无意的双标。
大多数外部分析师，都认为派拉蒙对其流媒体业务的大量投资，创造的价值微乎其微，撑死了就是第五大大平台且面临强大的竞争，派拉蒙每年向其流媒体平台投资40-60亿美元，但每年仅能从中产生10-20亿美元的附加值。这其实不太公平。
外部普遍以市场饱和、获客成本高、客户粘性低等倾向性明显的角度去看衰派拉蒙的流媒体平台发展，背后的意图是希望转型不成功，就地躺倒。而我认为流媒体客户天然流动性会很强，和游戏行业消费者类似，nflx 的客户饱和后，陆续会迁徙到别的平台，像拥有比较强内容制造能力的PARA的流媒体平台，在这方面的潜在优势是被忽视的，而dtc的投资收益率随着用户规模扩大会上升。paramount+获取1亿订阅的目标并非不可能。
3、一个家族企业的并购是不可预期的
散户不应该对并购期望太多。加息周期末尾，通常是大型企业并购事件发生的密集期。但对于$para来说，发生并购的前提是出现极端状况。有80%投票权和一贯强硬的态度的派拉蒙控制人和外部投资者期望的目标有较大分歧。红石家族不太可能在CBS和Viacom经过长期争斗后合并的几年后就放弃PARA。只要Paramount+的订阅者数量还在增长，老太太就希望能在市场中取得一席之地，不太可能出售。
控制人还是希望做企业，多数投资者希望立刻杀猪吃肉。
如果派拉蒙出现现金流枯竭，可能对于外部投资者来说反而是好事。但如果派拉蒙还是硬挺，或者以其他方式对抗投资者，意图让投资者离场，那么para的股票走势将会是扑朔迷离。para削减股息除了应对经营现金流下降外，是否有其它意图也未可知。
巴菲特对派拉蒙的评价很少，迄今为止较为清晰的有两次，一次是认为“流媒体不是一个好生意（吃力不讨好）”；二是在削减股息后的”减少分红不是好事情“，并拒绝提供更多信息。从中可以分析出的的信息是，派拉蒙并不是巴菲特随手买的多样化投资标的，他感兴趣的同样是并购，他并不建议在流媒体上继续努力；无法得知伯克希尔·哈撒韦公司在派拉蒙公司内扮演什么角色，也无法评估他们在促成并购上能有多少影响力，或许是导引人，或许是对立者。削减股息对于巴菲特来说是否会改变他的预期？如果这类投资者失去耐心离场，那市场对于派拉蒙的价值评估可能又面临重构。毕竟外部声音都认为，派拉蒙维持目前经营现状，其企业估值每年都会下降，在未来三年可能下降到约380亿美元，股权价值下降到约220亿美元。在扣除缺乏控制权的折扣后，他们估计从小股东的角度来看，股权在三年内将只值140-150亿美元。——虽然估值并不一定合理，但市场有时候不讲理。