格雷厄姆把投资者分成两类，一类他称之谓防御型投资者，另一类称之谓积极性投资者。
这两类投资者区分在于他们对内在价值的不同偏重。防御性投资者偏重企业当下的资产价值，最看重的是资产负债表，锚定的对象是资产。这类投资者喜欢用清算价值、重置价值、市净率来估值。格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中说，“从一开始，我们就要确保我们的投资能够以具体而可靠的形式获得丰厚的价值。我们不愿意以未来的前景和承诺，来补偿眼下价值的不足。”典型人物代表有格雷厄姆、施洛斯、及早期的巴菲特等；积极投资者偏重于企业的盈利能力，最看重的是现金流量表及利润表，看重企业盈利的真实性、持续性及可重复性，他们用市盈率的估值方法。芒格说，以合理的价格买进优秀公司比以低廉价格买进平庸公司好。典型人物代表有费雪、后期的巴菲特、芒格等。
思路一转天地宽。估值从偏重资产到偏重盈利，这是投资思维的一次巨大飞跃，巴菲特感慨自己这个转变过程是“从大猩猩到人的进化”。巴菲特巨额财富绝大部分是用这个估值方法赚到的。