$东方雨虹(SZ002271)$ $海螺水泥(SH600585)$ 转重点推荐【海螺】【雨虹】【苏博特】，Q2是新开工链条的重要布局窗口
新开工端基本面弱现实、弱预期。1-4月新开工同比-20.4%，累计水泥产量同比-10.3%，为11年以来最低水平。海螺/华新/苏博特自15年以来的PB分位数分别为7%/14%/4.8%，处历史底部，下行空间低。
此轮反弹后续核心关注点在地产销售是否持续复苏，地产销售在新政激发下有效修复后市场交易逻辑会逐步向新开工端进行切换。
[爱心]【海螺水泥】地产和基建需求预期改善，年内行业“双碳”政策或有望落地，或将进一步助推供给有效收缩。24Q1上市水泥企业亏损比例69%（23年比例38%），复价已成共识。海螺水泥PB 0.7倍，扣除24Q1年末683亿现金及等价物后PB0.4倍，港股近期表现亮眼。
[爱心]20-23地产新开工累计降幅57.5%，雨虹收入同比+51.1%，市占提升、渠道转型和品类扩张成效突出，市场担心减值风险，央行保障房再贷款切实落地或有效化解，新开工拖累减轻下【东方雨虹】业绩弹性将开启释放。
[爱心]【苏博特】4月份销售环比提升明显，同比降幅收窄。地产对减水剂需求拖累有望在24H2企稳；基建端在手订单充足；海外成为新增长点，收入占比望从23年5%提升至24年10%。PB 1倍，低估值下望持续修复。
测算雨虹、海螺、苏博特股价空间弹性分别为44%、31%、40%（测算方式欢迎私信交流）
📌风险提示：需求低于预期；产能新增过多；政策落地不及预期。