$长春高新(SZ000661)$ 转【华泰医药代雯团队】长春高新（000661 CH）1Q24业绩点评：收入稳健增长，金赛/百克新品蓄势待发
长春高新实现1Q24收入31.8亿元（+14.4%yoy），归母净利润8.59亿元（+0.2% yoy）。公司收入稳健增长而利润端持平，主因：1）收入端金赛收入稳健增长，百克收入驱动于带疱新品持续高增；2）低毛利率房地产业务收入占比提升（1Q24毛利率83.4%。对比1Q23 87.9%）；3）研发费用略有提升（1Q24研发费用率13.3%，对比1Q23 12.1%）。展望24年，考虑生长激素长效收入占比提升及金赛新品销售爬坡+百克带疱疫苗持续发力，我们看好公司24年净利润同比双位数增长，现价对应24年9倍左右PE，维持“买入”。
🌟金赛：长效持续领衔，非儿童核心新品蓄势待发。金赛1Q24实现收入/归母净利润24.7/8.64亿元(+5/-3% yoy)，收入端稳健增长主因长效产品持续放量。我们预计金赛24年内收入增速约10%：1）粉针中标年内有望实现双位数收入增长，水针规格完备+适应症拓展看好收入体量维稳；2）长效受益注射方式改善+PEG自产，我们预计24年销售持续发力(1Q24占生长激素收入约30%)。此外,我们估测公司非生长激素类产品1Q24收入贡献优秀，看好年内持续高增，考虑：1）非儿童核心产品面世后起量持续优异（全年看好冲击3亿元收入）；2）辅助生殖领域，看好促卵泡素收入贡献持续修复；3）年内促卵泡素水针及表皮麻醉新品上市后或进一步增厚收入。
🌟百克：带疱疫苗强势放量，全年看好更上层楼。百克1Q24实现收入2.7亿元（+51%yoy），归母净利润0.25亿元（同比增长超220%），主要驱动于带疱疫苗上市后持续放量（我们估测1Q24带疱占百克收入占比不到50%）。展望24年，我们看好百克收入维持高增趋势，考虑：1）痘苗批签发需求回归；2）带疱完成各省准入，销售持续发力（年初至今批签发18批，约50万支）。此外，公司管线新品包括：1）鼻喷流感疫苗水针即将申请上市许可；2）百白破I期完成（III期准备工作进行中），我们估测或于25年受理上市；3）佐剂流感疫苗、重组带疱疫苗、HSV-2疫苗及Hib疫苗即将于2024年开展临床试验申报工作。
🌟华康聚焦中药创新，房地产看好贡献稳定现金流。华康1Q24实现收入1.91亿元（+15.8%yoy），归母净利润约525万元（+33% yoy）。我们预计24年血栓心脉宁片、银花泌炎灵片等主力品种稳定增长+公司持续发掘肺宁颗粒、疏清颗粒等潜力品种价值，收入估测双位数同比增长。房地产1Q24年实现收入/归母净利润2.36/0.06亿元（+232/500% yoy），后续看好稳步多业态、多元化发展，并贡献稳定现金流。