$恒生科技ETF指数基金(SH513580)$ $恒生互联网ETF(SZ159688)$
12月22日，国家新闻出版署就《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》（以下简称征求意见稿）公开征求意见。征求意见稿中对网络游戏过度使用和高额消费进行了限制，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。网络游戏出版经营单位不得以炒作、拍卖等形式提供或纵容虚拟道具高价交易行为。所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示，对用户非理性消费行为，应进行弹窗警示提醒。此外，对于游戏宣传推广的部分中明确，网络游戏直播不得出现高额打赏，不得出现未成年人打赏情况。相关文件公布后，港股、A股中游戏股午后出现集体下跌，恒生科技指数、恒生互联网指数在游戏股带动下转跌，出现较大幅度调整。
短期来看，征求意见稿中相关内容对于国内网络游戏收入占比较高的公司在营收、利润等方面将形成负面影响。中长期来看，我们认为，以恒生科技、恒生互联网为代表的香港科技业仍具备投资价值。首先，2024年美国或将步入降息周期，此前高利率对港股尤其是港股科技成长类板块形成的压制作用将显著缓解；其次，港股科技、联网收入增速和利润率上行，叠加国内稳增长政策有望在明年进一步发力，将对香港科技板块基本面形成支撑。同时，经过2023年调整，目前恒生科技、恒生互联网指数估值均处于低位，截至2023年12月21日PE-TTM分别为17.69倍，15.22倍。最后，我们始终认为应把握AI带来的长期机遇。继文字、图片领域AI应用不断涌现，未来视频生成、3D生成值得期待。港股科技、互联网公司在算力、算法、数据侧均具备优势，有望带来新的增长点。因此，我们认为，短期无法忽视征求意见稿对于游戏收入占比较高公司形成的负面影响，但这也将倒逼港股科技巨头借助自身优势寻求新的增长点，AI或将成为行业未来发展的引擎。建议投资者关注恒生科技ETF指数基金（513580），恒生互联网ETF（159688）