先说结论：五洲交通合理价值在每股4.07，目前股价符合其内在价值。
此前已根据五洲交通22年年报对企业进行了深度分析，而后根据23年半年报动态评估企业内在价值。因此强烈建议各位首先阅读《被低估的高速公路股——22年五洲交通深度分析》《五洲交通内在价值几何？——23年中内在价值评估》。
以下内容是根据最新的财务报告（即23年年报及24年一季度报）评估企业的内在价值。
一、业务介绍
五洲交通主营业务为交通运输业务，此外还有商贸物流业务、资产经营业务及金融业务。
（1）交通运输业务
五洲交通拥有所辖高速公路（坛百路、岑罗路）的经营权，同时还投资了岑兴高速、全兴高速、岑梧高速的股权。主要收入来源是高速公路通行费。
（2）商贸物流业务
五洲交通商贸物流业务的运营主体为金桥公司、凭祥万通公司，分别管理金桥农产品批发市场、凭祥物流园区。经营模式为公司通过向客户提供物流设施、仓储设备及相关物流服务获取收入，并围绕园区业态开展商圈配送业务。主要收入来源包括园区租赁、商圈配送、物业收入、代理报关等。
（3）资产经营业务
五洲交通资产经营业务主要是高速服务区等经营性资产的租赁经营收入、金桥公司的“金桥农产品批发市场”项目及母公司“五洲国际”项目的房地产销售收入。
（4）金融业务
五洲交通失败的多元化留下的产物。公司金融业务的运营主体为利和公司，主要开展逾期贷款催收工作，不开展新的金融项目。
二、竞争优势（护城河）
竞争优势就是企业的护城河，是判断企业质地的关键指标。判断企业是否具备护城河，可以按照下表中的三个步骤分析。竞争优势（护城河）的详细阐述可以阅读《巴菲特所说的竞争优势（护城河）到底是什么？》。
在之前的文章中已经对五洲交通的竞争优势做了深度分析，半年来五洲交通的竞争优势没有发生变化。五洲交通虽然历史上无可观的资本回报率，但公司未来会不同于过去，而且公司具备无形资产这一竞争优势，该竞争优势持续时间长但强度不够高，因此仍然维持五洲交通具备窄护城河的判断。
三、成长及盈利能力
成长能力可根据营业收入增速、净利润增速等判断，盈利能力可根据净资产收益率、自由现金流量等判断。在之前的文章中同样对五洲交通的成长及盈利能力做了深度分析。大半年来五洲交通成长、盈利能力无发生明显变化，维持成长能力一般、盈利能力较高的判断。自由现金流在文章后面再详细阐述。
四、财务状况
财务状况可根据费用、偿债能力判断。其中流动比率、速动比率、现金比率是短期偿债能力指标，资产负债率、产比率权、权益乘数则是长期偿债能力指标。大半年来五洲交通费用支出稍微提高，但偿债能力有较大程度加强，财务状况总体状况较好，修改原有财务状况的判断为较好。
五、风险
五洲交通历史多元化留下的风险已经基本出清（只剩下小额贷款的催收工作），目前企业聚焦高速公路经营，开展商贸物流及资产运营业务。需要注意的是，商贸物流业务（收入占比为80%）毛利率低、占用资金多，五洲交通正在扩大商贸物流业务投入，可能会再次陷入多元化陷阱。
六、管理
管理层薪酬合理，未持有五洲交通股份，亦无股权激励计划。高速公路经营类企业业务稳定、现金流强劲，管理层不需要具备太高的专业水平要求，最重要的是保持主营业务稳定。
七、估值
估值方法有PE估值法、PB估值法等等，这些估值数据很容易就能获得。这里使用自由现金流折现法进行估值。关于自由现金流折现法的详细介绍各位可以阅读这篇文章《如何判断当前股票的交易价格是高是低呢？一种可以评估股票内在价值的方法——自由现金流折现法》。
第一步：计算五洲交通自由现金流，然后预测24年自由现金流。
23年五洲交通自由现金流为4.10亿元，同比2022年的1.39亿元增长194.96%（此前2022年的自由现金流计算为0.79亿，之所以不一致，是出于审慎考虑，将除了高速公路外的投资性房地产和固定资产折旧加回，使得自由现金流计算结果更为准确）。
2023年12月26日五洲交通公告坛百高速的改扩建工程，项目估算总投资约204.3亿元，项目建设工期为4年。该项工程总投资额特别大，会造成营运资本变动、资本性支出大幅提高，同时还有数个近两年竣工的项目，因此预计2024-2027年将不会产生自由现金流。
考虑2028年改扩建工程完成、上述各类项目完工，企业净利润提高、营运资本变动及资本开支减少，预计2028年现金流为7亿。
第二步：确定折现率。
五洲交通财务情况较好，但考虑归属于母公司股东的净资产只有65.18亿、每年经营现金流10亿左右，而为期4年的坛百高速的改扩建工程及其他项目需要耗费两百多亿的资金，因此五洲交通将会大幅提高杠杆率，从而造成财务状况恶化。因此将折现率从原有的11%上调为12%。
第三步：确定预测期的增长率及永续期的增长率。
五洲交通的坛百高速的改扩建工程完成后可提高车流量，同时商贸物流、资产经营等项目的持续投入可实现收入的稳定增长，因此判断第五年至第十年的预测期增长率为3.5%，将永续期增长率从2.5%上调为3%。
最后一步：填入数据算出未来的折现后的所有自由现金流，具体公式及数据如下：
通过计算后可知，五洲交通合理价值应该在每股4.07，与24.4.30收盘价4.45相比，高估了9.36%，因此目前股价符合其内在价值。