俗话说得好，懂得买是徒弟，懂得卖才是师傅，有些人通过K线图来卖出，有些通过量价来卖出，也有些给自己设立标准，涨了百分之三十卖，而我这次卖出我的重仓股凯赛生物，完全通过竞争对手的业绩来判断它是否暴雷，做出卖出决策。
凯赛生物作为合成生物学的龙头，主营业务是生产销售生物基长链二元酸（十一碳二酸到十八碳二酸），长链二元酸这个市场的规模在13万吨，凯赛的销量占据整个市场约50%，绝对的寡头垄断，也正是因为如此，凯赛生物具有长链二元酸的定价权，也通过生物法制作长链二元酸，凯赛生物成功登上科创板。
凯赛生物的长链二元酸一年卖6.3万吨（产能7.5万吨），每吨3.25万，毛利率42%，去年毛利润8.45亿，净利润6.5亿，当时我建仓的估值在350亿，用DCF计算，那会是被低估的。但是没过几个月，估值涨到了500亿，500亿贵么?如果只有长链二元酸这一个产品，那估值一定是贵的，所以需要看他其他的产品。
凯赛生物除了长链二元酸，还年产 5 万吨生物基戊二胺（聚酰胺的原材料）、10 万吨生物基聚酰胺， 4 万吨生物法癸二酸（十碳二酸）也投产。癸二酸市场容量13万吨，每吨3.5万，如果满产，凯赛生物的营收能够再扩大60%。
而它最大的杀器是生物法聚酰胺，即尼龙56（PA56），尼龙56是制成衣服的绝佳材料，吸水性比传统的尼龙6和尼龙66好，熔点和结晶温度在尼龙66和尼龙6之间。最主要是尼龙6和尼龙66都需要用乙二腈来合成，乙二腈的生产工艺以前都是国外垄断的，这两年华峰和中化刚开始投产，所以下游尼龙6的价格一直居高不下，每吨3万左右。凯赛生物的尼龙56每吨售价只用2万，并且由于原材料是玉米秸秆，成本每吨1万，毛利率50%，能够很好地替代尼龙6。凯赛生物也的确和部分制衣企业合作，这一块未来的应用空间巨大。除此以外，尼龙56经过改性，能够用于轮胎、磨具等行业，这一块的想象空间更大。
所以市场给了500亿的估值，不仅仅包括传统的长链二元酸，也包括了未来癸二酸以及尼龙56的应用。如果新产品真的能放量，500亿也是被低估的呀！问题是现在贵不贵？
贵，而且如果新产品没有起量，现在就是被高估的！
因为它的传统业务长链二元酸迎来了挑战者，新日恒力的月桂二酸（十二碳二酸）。如果新日恒力的月桂二酸卖的很好，而凯赛生物的新产品没有放量，那么凯赛大概率会暴雷。而新日恒力的半年报早于凯赛一天，这给了我充足的研究时间。
新日恒力于周三晚上发布公告，公司长链二元酸项目已正式投产，报告期内，长链二元酸实现营业收入 3.54 亿元、净利润 2584.01 万元。我们按单价3.5万/吨来计算，新日恒力销售了1.01万吨，并且计划今年销售4万吨（整个市场就13万吨的规模），这一定会冲击凯赛生物的已有市场，而新的产品癸二酸和尼龙56如果没有放量，那凯赛一定会暴雷，即市场不会给它80倍PE。所以我在周四早上84-85元/股清仓。
果不其然，凯赛生物周四晚上发布公告，长链二元酸的收入10.8亿元，大约3.08万吨，与去年持平。
至于公司的癸二酸和尼龙56，销售甚少，特别是尼龙56，每吨2万，卖了1.35亿，也就6750吨，公司现有产能却有10万吨，可见产品推广不佳。想想也是，一个新产品被市场认识到认可，不是一两天能够达到的，路漫且长。
周五开盘，凯赛被砸，最终收于-4.77%，79.77元/股，证明了我的判断正确。当然，这个标的作为合成生物学的龙头，非常优质，而且不断在扩大销售团队和研发团队，手上也有大把现金，新产品的推广指日可待，过段时间我还会买回来。
感悟：
对于成长股，需要跟踪行业、企业，甚至竞争对手，在蛛丝马迹中推导可能的风险点，做出买入卖出的判断。业绩暴雷，才是影响估值的核心因素。而对于我，又有更便宜拿筹码的机会了，岂不快哉！
本周市场
本周A股、港股指数波动不大，美股大涨，主要是因为美国7月CPI同比上涨8.5%，好于市场预期的8.7%，较前值的9.1%大幅回落60个基点。
周末我们发布了7月社融数据，新增人民币贷款6790亿，同比少增4042亿；新增社会融资7561亿，同比少增3191亿，同比增速10.7%，较6月末下滑0.1个百分点。总之就是需求萎缩，老百姓不借钱了。至于影响，还是建议大家看看辜朝明的《大衰退》，等有空了再做个专栏分享下这本书的核心研究，需求下滑导致的缩表，对经济的影响。
