2015年牛市狂欢过后，经过8、9年时间的震荡，上证指数仍在3000点左右徘徊，于是很多股民调侃说“流水的股民，铁打的3000点”。回顾历史，A股真是一个付不起来的阿斗么？
上证指数
上证指数因编制规则是失真的，不能代表市场整体走势，原因有四：
1. 以总市值而不是流通市值作为比较基准，未充分考虑股份限售以及控股或战略性持股等因素
2. 指数纳入新股时，高位接盘，但新股的价格又快速回落
3. ST类股票、流动性不足的B股也包含其内，拖了指数的后腿
4. 指数所含成分股的现金分红，一律按照自然下跌处理
沪深300
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沪深300指数，在上海和深圳证券市场中选取300支市值大，流通性好的A股以自由流通股本市值加权的方式，由中证指数公司编制并发布的成份股指数。
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2004年末至2023年末，持有19年，增长3.57倍，年化收益率8.33%。换句话说，2004年投入1元，则2023年末变为4.57元
万得全A
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万得全A由京沪深三地交易所全部A股组成，指数以万得自由流通市值加权计算，综合反映了A股上市股票价格的整体表现，具有较高的市场代表性，可作为投资标的和业绩评价基准。
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1994年末至2023年末，持有29年，增长11.03倍，年化收益率8.96%。换句话说，1994年投入1元，则2023年末变为12.03元
超额收益
不要再说A股不行了，这期间经历的负面影响包括不限于：2000年科技股破裂、2002年“非典”疫情、2007年美国次贷危机、2008年熊市、2009年欧债危机爆发、2013年两次钱慌、2015年熊市、2018年中美贸易战、2020年“新冠”疫情、2023年房企暴雷……
也不要怀有不切实际的过高期望，大师们的长期年化收益才「20%」。那么我们能不能超过平均水平呢？
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长远来看，股票的回报率和企业的盈利能力相差无几。如果某家企业40年来的ROE是6%，你在这40年间持有它的股票，那么你得到的回报率不会跟6%有太大的差别 ——查理·芒格
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把所有上市公司看作一个整体，长期年化收率为8.96%，则其平均的长期ROE也就是8.96%。如果我们持有一批长期ROE高于平均水平的优秀企业（ROE大于15%），那么我们的长期收益必然会高于平均水平。
不要小看这6%的超额收益，20年时间里，在复利的作用下，你的累计收益将比平均水平增加192%：
「1.92=(1.15/1.09)^20-1」
参考资料
唐朝 《价值投资实战手册（第二辑）》
Wind金融终端
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