维康药业招股书阅读笔记
$维康药业(SZ300878)$ $亚宝药业(SH600351)$ $康恩贝(SH600572)$
过完双十一，很快就要进入2024年了，观澜还有几家2020年上市的药企招股书没学习，为清理早期库存，接下来得分享几家三年前上市的公司笔记了。
11月2日，维康药业发布黄甲软肝颗粒II期临床试验总结报告公告，黄甲软肝颗粒治疗慢性乙型病毒性肝炎肝纤维化（肝郁脾虚兼瘀血阻络证）具有良好的临床疗效和安全性，可能是受此信息影响，公司股价大幅波动。
这是第101篇药企笔记，借公告之际分享维康药业（300878）的招股书阅读笔记，继续补充中成药方面的知识，绝对不构成投资建议。
一、公司介绍
维康药业的主营业务为现代中药及西药的研发、生产和销售，主要产品包括银黄滴丸、益母草软胶囊、益母草分散片、骨刺胶囊等中成药以及罗红霉素软胶囊等西药。此外，公司还经营医药零售连锁等流通业务。
公司2020年8月创业板上市，最早在2016年7月申请上市，中间历经坎坷，终于在4年后成功上市，但上市以来鲜有券商研报覆盖。
公司上市前一年2019年的营业收入为64,180.09万元，扣非归母净利润为10,898.53万元；2022年公司的收入和扣非归母净利润分别为53,129.17万元和1,920.57万元，扣非归母净利润的降幅不小。
二、细分药物
大家对中成药行业都比较熟悉，这里就不再展开了，我们直接进入细分药物市场。
（一）银黄滴丸
公司生产的银黄滴丸主治急慢性咽喉炎等疾病，终端市场以零售药店市场为主。咽喉疾病的轻症患者，症状轻微但持续，需要不定期反复用药，患者大都倾向于副作用较小的中成药。
目前咽喉疾病中成药蓝芩口服液、金嗓子喉片、桂林西瓜霜、开喉剑喷雾剂、银黄颗粒、银黄滴丸等品种，2016-2018年各咽喉疾病中成药品种市场份额具体如下：
具体至银黄类制剂，主要包含黄芩与金银花两味中药，同时具有清热、解毒、消炎的功效。目前市场上银黄制剂的主要以银黄颗粒和银黄滴丸为主，2016-2018年银黄制剂市场主要厂家市场份额情况如下：
根据米内网数据库的数据，2016-2018年公司的银黄滴丸产品在银黄类药品中市场份额排名第1。
（二）罗红霉素软胶囊
罗红霉素属于大环内酯类抗生素，大环内酯类抗生素以口服剂型为主，由于药物毒性较低、口服方便、价格相对便宜，应用较为广泛。
目前我国使用量较高的阿奇霉素、克林霉素、克拉霉素和罗红霉素等大环内酯类抗生素都属于第二代大环内酯类药物。2016-2018年我国罗红霉素市场主要厂家市场份额具体如下：
罗红霉素药品主要以胶囊剂型为主，公司生产的罗红霉素为软胶囊剂。由于罗红霉素具有强疏水性，其在胃中的有效溶出是保证制剂生物利用度的关键之一，软胶囊剂制备的罗红霉素具有溶出效率高、生物利用率高等优势。
公司的罗红霉素软胶囊属于独家剂型，根据米内网数据库的数据，2018年公司罗红霉素软胶囊在我国罗红霉素市场中以15.80%的市场占有率排名第2。
（三）益母草软胶囊、益母草分散片
公司的益母草软胶囊、益母草分散片的主要适应症均为活血调经，其主要成分均为益母草。
根据米内网数据库查询，2016-2018年，我国公立医疗机构益母草中成药销售情况如下：
此外，公司的益母草在城市零售药店亦有销售，2016年销售额为626万元，排名第14。
根据米内网数据库查询，公司益母草产品在中国公立医疗机构、城市零售药店益母草（中成药）市场合计占有率分别为10.32%、11.45%和10.26%。
（四）骨刺胶囊
公司骨刺胶囊主要适应症为：散风邪，祛寒湿，舒筋活血，通络止痛。用于颈椎、胸椎、腰椎、跟骨等骨关节增生性疾病，对风湿、类风湿性关节炎有一定疗效。
根据米内网数据库查询，2016-2018年，我国公立医疗机构骨刺相关中成药销售情况如下：
根据米内网数据库查询，公司骨刺胶囊在中国公立医疗机构、城市零售药店骨刺相关中成药市场合计占有率分别为50.33%、53.11%和59.13%，市场份额排名第1。
三、主要竞争对手
从前面的市场份额基本可以看出公司的竞争对手信息，这里再简单提一下。
银黄滴丸方面，公司的主要竞争对手包括扬子江药业、桂龙药业、金嗓子集团、桂林三金药业和贵州三力制药。扬子江药业业内知名，其蓝芩口服液与公司相竞争，桂龙药业已经是纯外资公司，其清喉利咽颗粒与公司竞争；金嗓子集团和桂林三金药业大家都很熟悉，竞争产品分别是金嗓子喉片和桂林西瓜霜；最后是贵州三力制药的开喉剑喷雾剂，最近两年销量很好。
罗红霉素软胶囊方面，公司的竞争对手包括扬子江药业、西安远大德天药业、哈药集团制药六厂和科伦药业。
益母草方面，公司的竞争对手包括浙江大德药业、成都第一制药和沈阳永大制药。骨刺胶囊方面，公司的主要竞争对手是康惠制药。
四、总结
最后做个总结，简单谈谈对维康药业的看法，仅供参考。
公司2022年扣非净利润下降77.37%，按照公司的解释，主要是产品价格下降，同时原材料价格上升导致的毛利率下降，实际上还是市场竞争导致的盈利下滑。
根据公开信息，公司正在筹划发行可转换公司债券，预计募集资金6.8亿元，用于空心胶囊项目、中药配方颗粒及经典名方制剂项目等。
目前公司已经获得证监会的注册批复，并且收到批文至今已过半年，还有不到5个月的有效期，后续发行情况如何，我们拭目以待。
本期结束，希望对大家能有所帮助，如有疏漏，敬请指正。原创不易，都是周末和深夜抽时间搜集资料整理加工。