$长春高新(SZ000661)$ $药明康德(SH603259)$ $上证指数(SH000001)$ 犹豫了好久，在考虑要不要写自己对公司一季报的想法，我所在的一个长春高新群一季报出来后讨论比较激烈，各种分析也比较多，其中球友天下大同也做了收集总结，大概有7条，至于是否准确，我不确定。作为一名普通散户投资者，本来研究能力有限，这种涉及公司经营的研究就更难，这还是通过我们几十位球友通力分析后的结果。曾经有人说过，研究好一家公司，就相当于大学再毕业一次，我通过重仓长春后对公司的研究，越来越感觉太难。无论是价值投资研究还是一家公司研究，刚开始时觉得挺简单，挺有成就感，可是随着研究的深入，发现越来越难，越发现以前的研究是皮毛，有一种深深的挫败感。投资难，是真的难。
通过大家的讨论，大体上还是认为长春高新的这份一季报不太符合自己预期，这种不符合预期到底是报表的调整？是经营暂时的乏力？还是公司基本面的变化？那就各有各的观点和理由了。这些理由大家看雪球上一些球友的文章就能看到，这其中好多都是群里兄弟们的思考。
我的基本认知也是这份一季报不符合自己预期，本来我对长春的预期不是很高，只要24年能有10—15%的增长就可以了，金赛一季度营收4%还是稍稍差强人意的，至于利润，我一直不太关注，对于价值成长类股票，我一般不看利润，利润可调节的方式太多了，稍稍调节三费中的任意一项就可以让利润出现大的变化，我一般更关注毛利率和经营性现金流，这个正儿八经的体现的是商品的竞争力和经营的实际情况。
我思考一家公司落脚点总是在经营上，因为我买这家公司跟投资一家包子铺、奶茶店思路是一样的，按实业投资的思路思考一家公司。从经营的角度来说，一家公司每季度的业绩应该是平稳，一般不会出现大起大落，除非出现大的环境变化或者恰好处在风口，不然业绩不可能出现跟股票似的上串下跳。
金赛一季度的增长确实有些偏低，但从去年四个季度的经营来看，并没有出现大的变化，基本上还是有序增长的，一季度毛利率没有出现明显下滑，长春高新整体经营现金流也大于利润，研发投入持续增加，大幅高于营收和利润增长。
实事求是的说，长春高新现在处于风险期，生长激素增长不再高速，同时研发投入持续加大，研发最大的风险就是投入产出比不达标，再叠加消费不振，市场给予它10倍的估值有一定的道理，如果它能提前两年加大研发投入，或许市场都不会给予这个估值。现在生长激素就是长春的现金流，为公司研发转型提供资金，但23年、24年确实是收获的真空期，即使今年有研发成果，也要等25年才会有体现。
如果问我现在估值是否已经完全囊括了这些风险，我确实不知道，市场先生的定价总是趋向极端，不回头看谁也不知道最低价在哪。问题是你要选一个风险低，估值低，增长快的公司确实有些不太可能，股票的挑选都是在风险和收益间寻找平衡。
长春高新的一季报不优秀，公司也不完美，至于是否值得你去搏一搏，那就靠自己去思考了。
如果说我对长高还有一个肯定的地方，那就是长高的地产销售依旧没有爆雷，至少仍在去化，只要不再拿地投入，每卖出一块钱都是在降低风险。
研究一家公司即要看报表，又要尽量跳出报表去研究经营，探究这些数字背后真正的含义和逻辑，不容易。
但愿投资长高能扛过这段战战兢兢、如履薄冰的日子，守候到云开见日时。