昨天买了点华兰生物，这家公司相对简单不复杂现金流也好，主营血制品和疫苗，产品包括流感疫苗，人血白蛋白，血制品，静注丙球，总体毛利率近70%，今年把公司买入的估值逻辑简单聊聊。
公司23年营收53亿同比增长18%，利润增长37%，总体是公司血浆涨价10%，销售成本占营收的22%，费用仍然是大头，利息支出减少归还部分贷款是好事。总体利息收入大于支出，其他数据基本差不多无功无过。
公司现金和固定资产等去除总负债，净资产收益率为17.43%，6个点支持一倍PB计算，公司净资产可支持约3倍的市净率（PB）的溢价，历史看（下图）公司市净率目前处于最低区间，每股6元的净资产，股价18元是净资产可以支撑的。近几年公司营业收入都在50亿左右，公司利润峰值是20年赚了有16亿，主要是比今年公司的销售成本少了2亿，研发少了8千万，营收也是比今年还少。后续未来公司控制下成本，研发费用减点利润还能有所增长。
估值方面：公司也是血制品行业，具有稀缺资源属性，利润估值可以给到最低20倍对应23年公司市值300亿，总股本18.29亿，对应股价16.4元是利润可以支撑的，公司股价近及年只有22年4月底低于16元，最近两次只要到达17左右就涨，这就是价值规律不服不行啊，公司20倍PE也是近10年最低，下图看公司市盈率近几年都在25倍以上。如果按机构24年17亿公司利润计算，股价18.6元可以支撑。
总结：公司16元的股价利润估值可以支撑，近19元的股价净资产能力可以支撑，所以16-19元持有股票未来能赚两类钱，一个是企业内生利润每年增长的钱，利润从15亿到30亿，市值就从300到600亿，还有就是牛市流动性市值从300给你溢价到600亿，甚至1200亿的钱都有可能，这个取决牛市的大小。
