本周十年期国债收益率继续下行，3月6日向下击穿了2.3%关口，再创历史新低。新低之后，国债收益率将走向何方？会反弹还是继续往下？
十年期国债收益率走势
数据统计区间：2015/1/4-2024/3/8。
十年期国债收益率的锚是啥？
央行在《2020年二季度货币政策执行报告》中曾指出，MLF作为中期政策利率，是中期市场利率运行的中枢，国债收益率、同业存单等市场利率围绕MLF波动。
众所周知，MLF是央行的中期政策利率，代表了银行体系从中央银行获取基础货币的资金成本，由于央行掌握基础货币供应，央行的政策利率必然是市场利率定价的基础。
10Y国债收益率和1年MLF利率走势
数据统计区间：2020/1/15-2024/3/8。
从上图可以看出，国债收益率曲线有一定的短期波动，但从中长期来看，大体是和MLF政策利率趋于一致的。所以，中长期来看，1年期MLF利率可以作为10Y国债收益率的锚。
目前MLF利率为2.5%，十年期国债收益率却已低于2.3%，国债收益率向下击穿了MLF利率。主要原因可能有几个方面：
一是经济基本面预期偏弱。虽然1月份经济和金融数据还可以，但经济恢复的成色还有待持续观察，地产行业能否企稳仍是市场的普遍担忧。
二是货币政策预期宽松。今年已经实行了1次降准、1次非对称性降息，市场预计后续仍有降息降准的空间，十年期国债收益率目前低于MLF利率20BP，或是提前反映了降息的预期。
三是资产慌的推动。股市、楼市萎靡，配置盘、交易盘对债券的需求都大幅增加，叠加年初以来债券的供给较为缓慢，债市做多情绪高涨，国债利率被越买越低。
以上三个因素，任何一个出现扭转，都可能是这波债牛调头之时。
近期，2月经济金融数据即将发布，交易盘止盈落袋情绪升温，债市面临的扰动因素较多，市场波动可能会被放大，在车上的小伙伴，请坐稳扶好，系好安全带。
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