投资周总结 2024年5月6日
上证指数收于：3104.82点
深成指数收于：9587.12点
恒生指数收于：18475.92点
沪深300收于：3604.39点
道琼斯工业指数收于：38675.68点
标普500收于：5127.79点
实盘上涨：1.87%
不知不觉间，东北已经绿树成荫。楼下盛开的丁香已挂满枝头，“千树万树梨花开，忽如一夜春风来”忽然映入脑海，仿佛一夜之间树的叶子绿了，花开了！人们的心情一下子好起来了！我们仿佛一下子从冬天走进了夏天，也很像五月份这几天的资本市场的表现。由于劳动节假期a股只交易了两天，这两天以西南方向走势为主。港股交易了四天，却以东南方向走势为主。港股涨幅达7%。在这7%的催化下，对A股乐观的人如潮水般涌现，“什么热钱涌入；外国资本看好中国市场”等等。总之上涨有千万个理由哪个都有理。然而从根本上讲只有一个理由，那就是低估。
我的实盘因为有腾讯控股的加持也在这个五一实现了本年度浮盈。四月末a股的年报和一季报陆陆续续都发完了。因为我比较喜欢看纸质的书，所以等到纸质的书打印回来才开始看财报。第一份分众传媒。我就说一下分众传媒2023年的财报以及2024年一季报。
很不可思议的是分众传媒在年报和一季报发布之后第一个交易日录得跌幅7.28%。可在我读财报的过程中并没有看到企业经营有偏离原轨道的迹象。2023年实现营收119亿，净利润48.2亿，分红47.66亿，每股达0.33元，分红率接近100%，2024年中还将继续分红，赞！赞！赞！。如果非要给大跌找个出口的话，从财报上来看也许就是2023年的净利润48.2亿落在预计净利润为48亿到49.8亿之间的下边缘。
容我细细看来
2023年实现营收119亿，同比增长26.3%
实现净利48.2亿，同比增长73%
销售费用22.03亿，同比增长23.8%
管理费用4.42亿，同比下降27.26%
设备折旧3.26亿，同比下降15.98%
从以上数据可见营收增涨率高于销售费用增长率。所用的销售方式达到了预期目标。而且利润增长达76%。分众传媒在费用控制上成绩斐然，降本增效效果显著。引用业绩说明会上的一段话看分众的降本增效。AI技术对广告媒体行业将产生革命性变革，公司积极把握当前AI技术所带来的机遇，勇于尝试和探索新兴技术在营销场景的广泛应用。目前公司营销垂类大模型已完成部署，正持续微调和迭代。公司大模型主要应用于二个维度:
1)内容生成:降低中小企业投放成本;
2)内容反馈优化:内容成本的降低可以使广告内容进行快速测试并根据反馈结果进行优化，从而提升广告投放的效果。
原材料成本
2023年媒体资源成本28.76亿，占营业成本的70%。2022媒体资源成本26.35亿，占营业成本的69.4%。
在我的理解中，分众传媒的媒体资源就相当于其他企业的生产资料。媒体资源成本在整个营业成本中的占比基本没有大的波动。分众是比较稳健的企业。
分众的客户粘性
据统计分众大客户留存率为：在过去数年每年亿元级别客户的留存率达90%以上，投放5000 万~1亿元客户留存率约为80%以上，投放1000万~5000万客户留存率约为70%以上。
在新老客户占比方面，2023年新客户贡献占比低于15%，老客户占比高于85%。足可见广大企业对分众的认可度。毫不谦虚说分众广告的效力是有目共赏的。
根据中国广告协会2023年全球及中国户外广告市场报告显示，2023年中国户外广告市场规模达到了820.5亿元人民币，同比增长11.01%。分众2024年的Q1的净利润增长率与此很接近。
2024年第一季实现研发27.3亿，同比增长6%
实现归母净利润10.4亿，同比增长10.5%
扣非归母净利润9.5亿，同比增长18.2%
毫无疑问，分众传媒是一家非常优秀的公司，但如果我们对他的期望过高，每年都有20% 或30%的净利润增长率基本是不可实现的。他只是一个轻资产的优秀的企业。它现在只是一个维持当前的运营不需要投入大量的资本的企业，渐渐的走出周期股的企业。虽然分众的巅峰时刻是2021年的净利润60亿，就当前的国内的分众媒体网点分布及收益情况来看实现高速增涨是不现实的，国内已将达到一定的高度了。分众这几年也在不断的尝试新的增长点，期待出海成功！
茅台换帅
四月三十日茅台发布公告，丁雄军将不再担任茅台董事长，董事职务。当我刚看到这条公告时，心中升起些许不舍！对于丁雄军先生我是非常钦佩的，也曾不止一次想过如果他能再陪茅台几年多好！丁先生为茅台带来了很多新鲜的血液，比如：i茅台，茅小凌，酱香拿铁，还有举世瞩目大单品茅台1935。然而天下没有不散的宴席，祝丁董一切顺利！
茅台新任董事长张德芹
张德芹，男，汉族，1972年9月生，贵州仁怀人，1995年7月参加工作，1995年6月加入中国共产党，大学学历、工商管理硕士，高级工程师，现任中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司党委书记、董事长，贵州茅台酒股份有限公司党委书记。
简历如下:
1991.09--1995.07贵州工学院轻工系发酵工程专业学习
1995.07--2000.08先后任贵州茅台酒股份有限公司制酒五车间技术员、团支部书记、副主任
2000.08--2004.04贵州茅台酒股份有限公司制酒二车间主任(其间:2003.10--2003.12北京大学贵州省经济管理高级研修班学习)
(2000.02-2002.02西北大学行政管理专业硕士研究生课程进修)2004.04--2010.05贵州茅台酒股份有限公司总经理助理
2010.05--2011.12中国贵州茅台酒厂有限责任公司总经理助理，兼贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司党委副书记、董事长、总经理(其间:2011.09获工程师任职资格)
2011.12--2018.08中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司党委委员、副总经理，贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司党委书记、董事长
2018.08--2019.06中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司党委委员、副总经理
2022.07--2024.04贵州习酒投资控股集团有限责任公司党委书记、董事长
新任茅台董事长张德芹是地地道道的贵州人，是一个懂得白酒生产销售的内行人，从某一段时间节点他也是茅台人。期待他能带领茅台继续前行。