美国劳工统计局周三公布数据显示，美国4月CPI同比增长3.4%，持平预期，较前值的3.5%小幅下降；4月CPI环比增长0.3%，低于预期和前值的0.4%。剔除食品和能源成本后，4月核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，持平预期的0.3%。
CPI数据公布后，投资者加码押注9月降息，盘中互换合约定价显示，到9月联储降息25个基点的概率升至80%以上。美国国债价格盘中跳涨、收益率盘中较日内高位跳水逾10个基点，基准十年期美债收益率创4月10日公布3月CPI超预期增长当天以来新低；美元指数加速下跌，也创4月10日以来新低；美股全线高开，三大股指齐创收盘历史新高，其中道琼斯指数在CPI数据发布的次日历史性地突破了40000点大关。
对美股而言，现在已经进入到了“坏消息就是好消息”的阶段，未来任何宏观面的坏消息都将成为美联储降息的依据。在降息预期的作用下，只要不发生衰退，降息（预期）很可能会推动美股估值在分母端作用下继续保持目前的强势。只是，美股的性价比越来越低了。
对美债而言，降息预期的加强将促使投资者加大美债的配置力度。如果你此前对转投美债还有迟疑，现在应是你作出类似决策更舒服的时点。关于美债相比美股是更具性价比的选择，在此不再赘述，在此前《这时候转投美债是明智的吗？》一文中有过具体阐述。
对港股而言，尽管距前低已上涨20%以上，进入了技术性牛市，但相对美股仍然是非常便宜的，甚至存在很多格雷厄姆式“捡烟蒂”的机会待发掘。同样，由于联系汇率制度和资本自由流动，估值之锚—美债收益率的走低也将给港股估值分母端提供支撑。而估值分子端则取决于基本面，好消息是港股互联网公司（如腾讯、京东等）先行一步，已公布的Q1业绩多超越预期，展露出复苏的势态。
至于A股，与美债收益率并无直接关联性，回到3000点之后一直在等待基本面复苏的进一步信号。尽管美国降息将为中国开启进一步降息的空间，货币政策弹性得以加强，但在目前情形下货币政策已事实上归于无效，接下来更多要看财政政策是否能有所作为，尤其是政策节奏能否符合市场的预期。
如果排序，我会选择港股>A股>美债>美股，和此前的选择一致。当然，这是建立在对中国经济基本面复苏前景较为乐观的预期之上的。如果你相信中国经济基本面复苏只是时间问题，保持耐心是必要的。
行笔匆匆，谨为记录投资感悟，不构成投资建议。
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