迈瑞医疗成立于1991年，总部设在中国深圳，属于医疗器械制造业，曾于2006年在美国纽交所上市，2016年从美退市，2018年10月在深交所上市。到现在在A股上市5年多的时间，上市以来股价整体呈上涨走势。
迈瑞医疗上市以来的股价走势
迈瑞医疗上市以来各项财务指标都是很好的：营收和净利润逐年增长，并且每年增长率都大于20%。ROE平均在30%以上，毛利率平均为65%，净利润平均为30%以上。
在之前的文章里面有分享过，了解一家公司是不是值得投资的好公司，先查看5个指标，也就是上面的这些指标了。通过以上数据，看到迈瑞医疗的财务指标是很优秀的，那接下来我们再一起看看迈瑞医疗具体是做什么生意的。
一、三大产品线
迈瑞医疗主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，主要产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像（这三大领域的营收占比分别为44%、34%、21%），拥有国内同行业中最全的产品线，已经成为全球领先的医疗器械以及解决方案供应商。
①生命信息与支持领域：
产品包括监护仪、呼吸机、除颤仪、麻醉机、手术床、手术灯、吊塔吊桥、输注泵、心电图机， 以及手术室/重症监护室（OR/ICU）整体解决方案等一系列用于生命信息监测与支持的仪器和解决方案的组合，以及包括外科腔镜摄像系统、冷光源、气腹机、光学内窥镜、超声刀、能量平台、微创手术器械及手术耗材等产品在内的微创外科系列产品。
生命信息与支持领域的大部分子产品如监护仪、呼吸机、麻醉机、除颤仪、灯床塔、输注泵的市场占有率均为国内第一，其中，监护仪、麻醉机、呼吸机实现了全球市场前三的地位。
2022年，在生命信息与支持领域，迈瑞医疗突破了超过 300 家全新高端客户，并有超过 450 家已有高端客户实现了更多产品的横向突破。
②体外诊断领域：
体外诊断是指在人体之外通过对人体样本（如血液、体液、组织等）进行检测，进而判断疾病或机体功能的产品和服务。体外诊断可分为生化诊断、免疫诊断、 分子诊断、现场即时检测（POCT）、微生物诊断、血液/体液诊断等。
迈瑞的体外诊断产品包括化学发光免疫分析仪、血液细胞分析仪、生化分析仪、凝血分析仪、尿液分析仪、微生物诊断系统等及相关试剂。
2020 年中国体外诊断行业市场规模达到 1075 亿元，预计将以 15.38%的复合年增长率增长至 2025 年的 2198 亿人民币。从细分领域来看，2020 年，我国体外诊断市场以分子诊断和免疫诊断为主，市场规模分别达到 286 亿元和 278 亿元，两者合计占体外诊断市场份额比例达 52.5%。其中，免疫诊断仍然被外资高度垄断，国产化率在 25%左右。
我国体外诊断试剂市场规模及增速
资料来源：沙利文咨询，太平洋研究院整理
血球业务位居国内市占率第一。化学发光70%以上的市场份额被外资企业垄断，国内企业中，迈瑞医疗在国内市场的化学发光诊断产品销售收入居国产首位。
2020 年我国体外诊断细分领域市场规模及国产化情况
资料来源：《我国体外诊断行业发展现状与对策建议》，沙利文咨询，太平洋研究院整理
在体外诊断领域，迈瑞突破了接近 300 家全新高端客户，其中包括近 70 家第三方连锁实验室，并有超过 120 家已有高端客户实现了更多产品的横向突破。
③医学影像领域：
产品包括超声诊断系统、数字 X 射线成像系统和 PACS。
迈瑞的超声业务占整体医学影像业务收入的 90%以上。迈瑞于 2020 年发布的女娲 Nuewa 系列首先实现了国产品牌对于高端妇产科超声市场的突破。目前正在研发高端心血管超声 Recho R9，未来将成为国产首台心血管超声设备，实现国内行业零的突破。
2022 年，迈瑞以 24.8%的中标额占比成为中国超声市场排名第二的品牌。其中，在妇产科超声市场上，GE 以 45.1%的市场份额占据领先地位，迈瑞以 27.7%的市场份额排名第二。在全身超声和便携式超声市场上，迈瑞分别以 28.3%和 43.7%的市场份额位列中国市场第一。
我国超声影像的市场规模逐步提升的情况下，国内设备的市场占有率也在逐步提升，这对于国内的超声影像医疗器械的企业来说是好事，而迈瑞在超声影像领域是国内企业中市占率第一的，未来这个领域的营收也会逐年增长。
中国超声影像市场规模和增速
资料来源：众成医械，太平洋研究院整理
在医学影像领域，迈瑞突破了超过 80 家全新高端客户，还有超过 80 家已有高端客户实现了更多产品的横向突破。
二、产品销售范围
迈瑞医疗的销售模式主要包括直销和经销两种模式，在中国以经销为主、直销为辅，在美国以直销为主，在欧洲直销和经销共存，在其他国家和地区以经销为主、直销为辅。
境内业务的营收为186.67亿元，占总营收比重为61.48%；境外业务的营收为116.98亿元，占总营收比重为38.52%，其中北美、亚太、拉美及欧洲地区的营收分别为24.61、22.81、20.97、19.98 亿元。
2022 年迈瑞医疗各地区营业收入（亿元）及占比
资料来源：迈瑞医疗年报，太平洋研究院
迈瑞医疗在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的约 40 个国家设有 51 家境外子公司；在国内设有 21 家子公司、30 余家分支机构；设有十大研发中心，分布在深圳、武汉、南京、北京、西安、成都、美国硅谷、美国新泽西、美国西雅图和欧洲，产品远销 190 多个国家及地区， 形成了庞大的全球化研发、营销及服务网络。迈瑞医疗已成为美国、英国、意大利、西班牙、德国、法国等国家的领先医疗机构的长期合作伙伴。
资料来源：迈瑞医疗官网
在国内市场，迈瑞医疗的产品覆盖中国近 11 万家医疗机构和 99%以上的三甲医院，据统计，生命信息与支持领域的大部分子产品如监护仪、呼吸机、除颤仪、麻醉机、输注泵、灯床塔和体外诊断领域的血球业务等市场占有率均成为国内第一。
在国际市场，监护仪、麻醉机、呼吸机、血球2021年在全球的市场占有率已实现市场前三的地位。
三、市场规模
从全球市场排名来看，根据医疗器械行业网站 Medical Design & Outsourcing 历年发布的全球医疗器械公司 100 强排行榜，迈瑞医疗在 2020 年、2021 年和 2022 年的排名分别为第 43 位、第 36 位和第 32 位，名次逐年提升。与全球排名第一的百年医疗器械巨头相比，迈瑞医疗的营业收入仅为对方的约 10%，还依然存在很大的差距和发展空间。
我国医疗器械产业发展迅速，年均复合增长率保持在 15%以上。2022 年我国医疗器械市场规模 预计达 9,582 亿元人民币，近 7 年复合增速约 17.5%，已跃升成为除美国外的全球第二大市场。
迈瑞医疗已布局的业务对应国内的可及市场空间为近 1000 亿元，而迈瑞在 2022 年的国内收入约为 187 亿元，对应的市场占有率仍不到 20%，其中体外诊断业务的市场占有率仅 10%出头，而微创外科的市场占有率甚至仅为 2%。已布局的业务对应国际的可及市场空间超过 4500 亿元，而迈瑞在 2022 年的国际收入约为 117 亿元，对应的市场占有率仅为低个位数。其中，预计当前海外发展中国家的可及市场空间和中国类似，均接近 1000 亿元，而迈瑞 2022 年在发展中国家的收入仅为 72 亿元，对应的市占率仅为 7%。
2021 年全球医疗器械市场规模为 4,890 亿美元，预计 2022 年增至 4,960 亿美元，未来将以 5.5%的年复合增长率增长，预计 2025 年超过 5,800 亿美元，2029 年增至 7,190 亿美元左右。
2016-2025 全球医疗器械市场规模情况（亿美元）
资料来源：《财富》商业观察（Fortune Business Insights）
参考资料：
1、太平洋证券-迈瑞医疗（300760）：估值回归，市场前景依旧广阔
2、迈瑞医疗2022年度报告