看完年报和业绩交流，心情愉快，表示很满意。
我预期五粮液未来5年每年成长10%，2028年以后每年成长8%。
行业格局和趋势
优势品牌、优势企业、优势产区是白酒产业高质量发展的最大压舱石和稳定器，白酒产业未来发展具有高确定性，结构性增长仍然是主旋律、主基调，行业分化、行业集中将进一步加剧。
一是宏观经济持续向好支撑行业发展。当前我国经济回升向好、长期向好的基本趋势未改变，居民消费能力和消费预期持续改善。中央把 2024 年定为“消费促进年”，将“扩内需、促消费”列为 2024 年经济工作的重点，将进一步激发居民消费潜能释放，推动消费从疫后恢复转向持续扩大，利好白酒消费需求持续增长。
二是产业政策持续加码促进行业发展。2023 年工信部等 11 部门联合印发了《关于培育传统优势食品产区和地方特色食品产业的指导意见》，聚焦培育形成经济发展新动能，鼓励优质白酒朝优质产区集中。工信部等 3 部门联合印发《轻工业稳增长工作方案》，明确提出进一步壮大白酒等特色食品产业集群。四川省委省政府明确提出，大力实施以白酒为核心的食品轻纺提质倍增行动，着力建设世界优质白酒产业集群；印发了《关于支持宜宾泸州组团建设川南省域经济副中心的意见》，明确提出实施优质白酒“珠峰攀登”计划，进一步增强优质白酒产业全球竞争力。
三是美好生活向往需求引领行业发展。白酒是满足人民对美好生活向往需求的重要载体，白酒的文化载体特性、社交属性不会改变，白酒产业在持续深化供给侧结构性改革中不断挖掘新机遇、打开新局面。随着消费群体年轻化、消费需求品质化，市场对白酒需求逐渐呈现出多样化、个性化、健康化等特点，公司作为头部企业、优势企业，持续推进酒体创新、产品创新、场景创新等，精准挖掘消费者真实需求，有效挖掘潜在需求，大力培育有效需求，以新供给引领创造新需求，将有力推动白酒产业持续高质量发展。
行业数据
2023年全国规模以上白酒企业总产量449.2万吨，连续7年下滑，仅相当于2017年的三分之一多！
2023年五粮液没披露该数据，参考茅台年报数据449.2万吨，同比下降2.8%！2022年671.24万吨，似乎口径有问题，代考。
2023 年全国白酒规模以上企业实现销售收入 7,563 亿元、同比增长9.7%；实现利润总额 2,328 亿元、同比增长 7.5%，
从整个白酒行业发展趋势看，行业仍处于以结构性繁荣为特征的新一轮长周期，结构性增长仍然是行业高质量发展的主旋律、主基调，具体表现为“三大趋势”。一是增长性趋势，白酒具备的精神和社交双重属性天然决定了其是永恒的朝阳产业；二是结构性趋势，白酒行业正在加快向优势品牌、优势企业、优势产区集中；三是挤压式趋势，存量竞争态势越发明显。
公司独有的产区、古窖池群、品质、品牌、消费群体五大优势，构成五粮液不可复制的核心竞争力。
发展战略：
公司将坚持品质为基、文化铸魂、守正创新，大力实施 135发展战略，统筹推进品质品牌、营销创新、高质量倍增三大工程，全力打造“生态、品质、文化、数字、阳光”五位一体五粮液。以提升五粮液品牌价值为核心，持续用力强化品牌品质、消费者培育、渠道利润，推动价格加快向品牌价值合理回归，全力推动公司实现质的有效提升和量的合理增长。
2024 年发展目标
巩固增强稳健发展态势，营业总收入持续保持两位数稳健增长。
一季度实际营收同比增长11.86%，扣费净利同比增长12.71%。实现目标。
可能面对的风险
一是内外部环境不确定性风险；二是有效需求恢复不及预期的风险；三是行业竞争尤其是头部企业竞争加剧的风险。
结合以上，我预计未来5年每年成长10%，2028年以后每年成长8%。
股东回报
现金分红总额 181.27 亿元(每股分红4.67元)，现价计分红收益率3.1%，现金分红比率为 60%，分红比率和分红规模均创上市以来新高。
期内无回购。
五粮液集团计划自 2023 年 12 月 14 日起 6 个月内增持公司股票，金额4-8亿元。截至2024年3月15日，累计增持股份130.46 万股，占总股本的0.034%，增持金额1.8亿。
估值
当前市值5865亿
现金及现金等价物1130亿
净资产1295亿
总资产1654亿
未来10年净利润（10PE）3011亿
未来10年经营净现金流4174亿
估值颇具吸引力，我愿意以6000亿收购五粮液。
其他
人员异动
2024 年 4 月 19 日聘任章欣先生为公司董事会秘书。
章欣54 岁（1969 年 9 月生），中共党员，研究生学历。曾先后在宜宾地区财政局、宜宾地区国资局、宜宾发展控股集团有限公司工作，历任宜宾市财政局企业科副科长、机关党委专职副书记、资产管理科科长，宜宾发展控股集团有限公司党委委员、副总经理，宜宾五粮液股份有限公司监事。2023 年 9 月起任公司党委委员、副总经理，拟任公司董事。
关注问题
1、五粮液库存总量翻倍增长到48322吨，其中主要是其他酒产量远大于销量产生的库存，年报解释主要系公司主要产品动销较好，同时为积极抢占元春旺季销售提前备货，生产量和期末库存量有所增加。我查了一下这个库存量是近6年最高，很可能是史上最高，不能接受这个解释。