投资的两端分别是分析和交易，而连接这两端的是等待。
投资分析的核心是商业理解力和概率思维，投资交易的核心是赔率和逆向思维，等待的核心是谨守能力圈和尊重常识。
从长期来看，优秀的交易无法挽救糟糕的分析，优秀的分析却可能毁于糟糕的交易。然而相比之下，最难的还是学会等待，无论...
经冬复历春
投资的两端是分析和交易，而连接这两端的是等待。
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他的全部讨论
$牧原股份(SZ002714)$ 十分重视管理，自上而下渗透了科学和精细化的组织管理和激励机制，以养殖管理为核心创造价值，并最终体现在经营上。
1）养殖效率和成本优化。23年生猪养殖平均全程成活率为85%，日增重在800g左右。全年平均生猪养殖完全成本在15.0元/kg左右，较22年全年15.7元/kg明显下降...
南方强降雨影响持续，多地暴雨灾害风险较高。中央气象台预计本月底之前南方将遭遇两轮强降雨天气过程，第一轮已于27日开始展开影响，广东局地出现特大暴雨，预计未来三天江南、华南等地有强降雨和强对流，广东中部、江西西部、湖南东部等地部分地区暴雨灾害风险和强对流灾害风险较高，高温高湿环境...
24Q1$中国中免(SH601888)$ 实现收入188.07亿元/yoy-9.45%，营业利润为29.08亿元/yoy-7.78%，利润总额为29.10亿元/yoy-7.81%，所得税率为16%/yoy-5.6pcts，归母净利润23.06亿元/yoy+0.25%，扣非归母净利润为22.99亿元/yoy+0.15%，非经常性损益为736万元。24Q1所得税率有所下降，带动归母净利润同比...
生猪：统计局公布一季度生猪数据，南方面临强降雨影响。
统计局公布一季度全国能繁母猪存栏为3992万头，同比-7.3%、环比-3.6%，为21年以来环比最大降幅，生猪存栏量为40850万头，同比-5.2%、环比-5.9%，亦是21年以来的最低值，持续亏损压力下供给去化明显。4月21日涌益全国生猪均价15.03元/公...
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本周猪价震荡。截至3月30日，全国生猪均价15.03元/kg，较上周末上涨0.40%（智农通）。
本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为565元/头和1566元/头（上周五为516元/头和1559元/头），本周仔猪价格走强，养户抓猪情绪有减弱，中型猪场陆续仍有成交&散户成交减少。
供应端，近期行业出...
受天邦食品申请重整公告刺激，生猪板块今日大幅上涨。华创农业认为，行业持续亏损下现金流已经极为紧张，上市企业平均资产负债率在2023Q3已经接近70%，经历2023Q4和2024Q1的低猪价后可能进一步提升。在即将到来的年报和一季报披露时点，面临外部融资收紧以及内部猪价持续低迷的压力，企业极有可能...
事件：天邦食品公告，由于公司偿债压力持续增加，虽然先后通过出售资产等多种方式补充现金流，但成效不够显著。公司目前已无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值，向法院申请对公司进行重整和预重整。
点评：
虽然此前市场对于天邦的资金安全存在担忧，但重整计划比预期来...
2024年3月14日（星期四），全国生猪价格稳中涨跌互现，主要产销区外三元生猪平均价格14.65元/公斤，下跌0.07元/公斤。主要产销区猪肉价格上涨，主要产销区猪肉平均价格22.75元/公斤，上涨2.50元/公斤。
根据农业农村部最新发布数据，2024年1月能繁母猪存栏量为4067万头，环比减少1.80%， 同比...
截至3月9日，全国生猪均价14.48元/kg，较上周末上涨0.56%（智农通）；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为427元/头和1543元/头（上周五为434元/头和1543元/头），近期受高价位仔猪影响，仔猪补栏情绪见歇，实际成交价格下调。
供应端，因春节期间出栏节奏有所放缓，本周出栏均重升至122.7...
资本养猪时代结束？央行行长：将约束产能过剩行业财政融资供给！
潘功胜指出，今年人民银行还要进一步提升货币政策对促进经济结构调整、转型升级、新旧动能转换的效能。人民银行将设立科技创新和技术改造再贷款，继续实施支持碳减排再贷款，发挥好结构性货币政策工具的激励带动作用，引导金融机构科学评估风险，约束对产能过剩行业的融资供给，更有针对性地满足合...
惠誉评级认为，中国政府近期对全国能繁母猪保有量目标的调整将促使生猪养殖企业加快产能去化，从而可逐步缓解该行业供应过剩的局面。供应减少应可引导猪价回归正常，并支持低成本猪企扭亏为盈，但鉴于目前尚未出台严格的执行政策，加之能繁母猪生产效率不断提高，惠誉预计此举对该局面的缓解较慢。...
2024年，无论是从生猪养殖行业还是从整个猪周期的角度来说，都迎来了重大的转折点。在周期的新常态下，当前的利润将不是驱动养殖个体行为决策的唯一因素，行业内的各种类型的主体都更加受预期引导的影响。从行业的角度看，这是一个强者恒强、弱者加速出局的时代；从周期的角度看，这是一个曙光初现...
$牧原股份(SZ002714)$ 1~2月出栏量同比+19%，降本拓潜目标坚定、资金优势明显，龙头地位稳固。1~2月出栏生猪1054万头，同比+19%；其中商品猪1037万头（同比+20%）、商品猪销售均价13.84元/公斤（同比-4.5%），我们估算肥猪出栏均重约113~117公斤/头左右，同比及较2023年12月或略有下降。1~2月销售...
二育增量+散户惜售情绪增强，猪价小幅上行。二次育肥进场增加，叠加散户惜售心态增强，支撑猪价小幅上涨。2月29日全国生猪均价为14.17元/公斤，周环比+4.42%。3月1日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-231.78/-16.53元/头，周环比 -41.62/-24.41元/头。
节后屠企陆续开工，屠企宰量呈增长趋势。...
《生猪产能调控实施方案》修订，利好低成本、高效率优质产能【中金农业 王思洋】
近日，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，方案将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。生产效率提升是保有量下降主因，方案利好低成本、高效率产能。
关注要点：
1、全国能繁正常...
低猪价叠加资金压力，行业产能将持续去化。1月农业部官方能繁母猪环比去化1.8%，去化加速，持续成本线以下的低猪价叠加不断增大的资金压力，行业产能有望维持1%左右幅度持续去化。近期农业农村部印发《生猪产能调控实施方案(2024年修订)》，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头...
海南免税迎开门红，央企考核强化下加速打造高效率全渠道零售巨头
海南免税春节迎开门红：前5天销售额超去年7天总和，日均较去年春节增40%+，一改此前颓势。春运以来海南客流增长且旺季客群消费力良好，免税经营面积显著扩容（海棠湾免税面积+65%，三亚机场等扩容和新海港爬坡改善等）、供给优化和经营管理提升等助力。具体看，前6天海南免税日均购物客流同比增7成...
在国内生猪养殖规模化的进程中，融资是必不可少的一环。
1）规模养殖的重资产投入：规模养猪是重资产投入行业，自繁自养头均资本开支通常在1400-1600元/头，伴随着环保、生物安全防控要求的提升，规模化养殖面临的固定资产投入不断增加。
2）生猪养殖投入期长：猪场的建设周期需要2年，考...
高股息的底层逻辑是什么？
从自由现金流视角切入，更深入研究高股息风格背后的定价底层逻辑。宏观环境从加杠杆扩张到高质量发展，基础消费从增量到存量甚至缩量，且龙头企业逐步进入中低速增长时代，必然带来定价范式上的改变，从成长性定价到确定性定价，核心是追求可持续的自由现金流，及在...