股市方面
回顾本周： A股市场温和调整，恒指强势，房地产及相关产业链方向表现活跃
上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.02%、0.22%、0.7%；港股方面，恒生指数上涨3.31%。分板块看，房地产、建筑材料、建筑装饰涨幅前三，分别上涨12.65%、5.03%、3%；家用电器、医药生物、煤炭表现靠后，分别下跌2.36%、2.12%、2.1%。
本周房地产及后周期相关的板块指数延续强势表现。细分方向看：周期方向，房地产政策密集出台，催化地产、大金融以及相关产业链板块行情持续回暖；原油价格弱震荡，化工品涨价分化，仍待进一步观察，基础化工、石油石化指数整体震荡调整。制造方向，工程机械内销率先转好、但出口链运费上涨导致机械设备指数略有调整，集运市场景气度超预期，造船板块关注度提升。消费方向，轻工制造、纺织服装指数表现活跃，主要或受出口链相关公司带动，社会服务、食品饮料等内需方向指数相对平淡，猪价进入周期右侧，农林牧渔板块延续上涨，医药和家电指数有所回调。科技方向，本周表现分化，科技巨头加码AI布局，算力需求增长，通信、电子等指数表现较好。科技方向本周跌幅居前，AI产业没有重大的边际变化，指数调整，资金从板块有所流出。
后市观点：关注盈利稳定、现金流充裕的红利低波板块的投资机会
展望后市，重点关注几类投资机会：1）宏观经济稳步复苏，政策密集出台呵护市场，利好地产等顺周期板块；2）在高质量发展的时代背景下，传统行业供需格局优化，关注盈利稳定、现金流充裕的红利低波板块的投资机会；3）以人工智能为核心的数字经济产业链不断取得突破，有望带动科技方向成为中长期的投资主线。
债市方面
回顾本周：债市整体走弱，10年期国债收益率为2.32%，较上周上行1BP
5月MLF等量平价续作，降息降准窗口或将后移。本周央行公开市场逆回购到期100亿元，逆回购投放120亿元，MLF到期1250亿元，央行MLF投放1250亿元，全口径实现净投放20亿元。
央行公告，5月15日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%；开展1250亿元1年期中期借贷便利操作，中标利率为2.50%，与此前一致，符合市场普遍预期。由于当日有20亿元逆回购到期及1250亿元MLF到期，因此单日全口径完全对冲到期量。
海外方面，美国4月未季调CPI同比升3.4%，预期升3.4%，前值升3.5%；季调后CPI环比升0.3%，预期升0.4%，前值升0.4%。4月PPI同比升2.2%，预期升2.2%，前值升1.8%；环比升0.5%，预期升0.3%，前值降0.1%。
4月份经济数据公布，国民经济运行延续回升向好态势。中国4月社会消费品零售总额35699亿元，同比增2.3%，预期4.6%，前值3.1%。4月规模以上工业增加值同比增长6.7%，预期5.5%，前值4.5%。1-4月份固定资产投资（不含农户）143401亿元，同比增长4.2%，预期4.7%，前值4.5%。1-4月房地产开发投资同比下降9.8%，预期降9.3%，前值降9.5%。国家统计局表示，4月份国民经济运行平稳，虽然部分指标受节假日错月、上年同期基数较高等因素影响增速有所放缓，但工业、出口、就业、物价等主要指标总体改善，新动能保持较快成长，国民经济延续回升向好态势，积极因素累积增多。
1万亿超长期特别国债本周开始发行。财政部披露2024年超长期特别国债发行安排，1万亿元超长期特别国债的发行期限分为20年、30年和50年，发行次数分别为7次、12次和3次，付息方式均为按半年付息，发行时间分布在5月中旬至11月中旬。
全国切实做好保交房工作视频会议5月17日在京召开；央行、金监局发布楼市新政。何立峰强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作；相关地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困；商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。央行决定，自5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。央行、国家金监局发布《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。
后市观点：债市短期或维持震荡
展望后市，最近的社融等数据显示经济基本面依然承压，但边际上下行趋势有所缓和。需求不足及房地产市场不振的因素或将长期存在。未来随着防空转及存款利率调降，社融及信贷可能更加回归支持实体经济本位及高质量发展。央行对向银行间市场投放资金保持克制，手工补息行为遭到监管，银行负债端压力增大，资金端存在短期扰动。2024年5月、7月、11月可能是政府债净融资和发行量的小高峰。近期房地产重大政策叠加央行的克制表态，尽管资产荒的情况依然存在，金融机构的买入情绪有所冷却。短期来看，债市或将维持震荡。
数据来源：Wind。时间截至：2024/5/17。
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