导读：“Shiru Cafe”是一家成立于2013年的日本连锁咖啡店，目前在全球有28家分店，还开到了哈佛。它最大的特点是：卖咖啡不收钱。为什么这间免费咖啡馆能活下来，并且貌似火爆？Shiru Cafe 的商业模式是通过“免费咖啡”为赞助商收集学生的个人信息，而赞助商也能通过这些信息为这些学生提供一个职业选择，是非常典型的套利思维应用案例那么“套利思维”能否应用于投资领域呢？本文运用“套利思维”，针对复星医药AH股，研究套利策略。ps:本文所有数据来源：同花顺iFinD数据接口一般而言，AH股套利策略主要应用在差价交易上，即做空价格较高标的，做多价格较低标的，因此我们先梳理复星医药AH股差价套利策略。我们首先获取复星医药的A股和H股收盘价（以人民币计价），如下图
复星医药的A股和H股收盘价（以人民币计价）简单分析两者的相关系数为0.945，相关性较高，因为是同一家公司分别上市在港交所和上交所。
将AH股的价格做差值，差值等于A股收盘价减去港股收盘价，得出差价，绘制图如下；观察得出复星医药在15年前H股价格较高，之后到现在，A股价格相对较高。
差价套利之前，我们一般需要对两者的收盘价序列和差价序列进行单位根、一阶差分、协整检验，但最终发现两者在该时间段内不满足协整关系为了保证套利的有效性，我们观察后再选取了15年至今的差价序列，再做检验时满足协整关系，差价序列图如下
我们计算出该序列的均值，差价围绕着均值上下波动，再计算出方差：
当差价大于均值加1.5个方差时，看空差价，即差价向上偏离均值太多了，操作上做多H股做空A股
当差价大于均值减1.5个方差时，看多差价，即差价向下偏离均值太多了，操作上做多A股做空H股
最终我们绘制出复星医药AH股差价套利策略的净值走势图：
策略相关指标：
策略累计净值1.14
策略累积触发买卖信号9次
策略回测时间2015年至今，共计5年
平均每次套利盈利1.5%
回测期套利胜率70%
单标的的AH差价套利策略胜率较高，但交易信号较少，需要扩充股票池，挖掘更多套利机会。因此除了差价套利策略外，“套利思维”还可以用在仓位平衡上。对于复星医药的长线投资者而言，“套利思维”也可以协助增强持有收益：
即当差价套利策略提示买入信号，即A股相对港股较为便宜时，买入A股复星医药
即当差价套利策略提示卖出信号，即H股相对A股较为便宜时，买入H股的复星医药
即当差价套利策略不提示信号，则等权持有AH股复星医药。
最终复星医药AH股仓位平衡策略如下
运用套利思维后的策略相关指标：
策略累计净值1.54
相比AH股等权持有策略，收益增强1.28倍
相比A股持有策略，收益增强1.15倍
相比A股持有策略，收益增强1.59倍
ps：投资有风险，入市需谨慎，模型仅供参考，不作为投资建议
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