在写作本文前，笔者说一句：“如果预测正确是运气，如果预测错误时笔者烧饼”
昨天看到一个有回购股份支撑的公司优源控股在0.47pb的情况下竟然会暴跌90%，而也没有高估的成分，由于自己对包装行业很感兴趣，去年由于持仓原因系统研究了包装行业，所以这次蹭热点特意看了一下优源控股的资产负债表，近几年除了扩大产能而导致固定资产增多外，现金流量和负债端也没有太大的问题，最大的问题有可能在可转债端，正所谓：步子大了扯了蛋。
笔者是愚钝的，2018年优源收购信荣集团后带来的现金流问题，加上公司的可转债由于公司的价值低估而迟迟无法转股，公司2019年面临着可转债回售压力存在，从近几年不分红的情况已经体现出了现金流紧张的情况。这个有点像A股市场的奥瑞金，他的资产负债表的问题可以说是比优源控股还要严重，而近期又要发可转债来改善资产负债表，而且公司的业绩也一再的下滑，在如此环境下它的估值可能再有做市商托盘也是支撑不下去了，笔者真的羡慕持有奥瑞金的小散们，他们没有研究过基本面的情况下竟然没有亏钱，这是何等的幸运的一件事情呀。奥瑞金的问题其实就是过度的利用财务杠杆，而无法将这类杠杆转化到上下游企业，企业不像格力电器一样在上下游有着绝对的话语权，所以导致一旦融资政策收紧，“去杠杆”的大环境下企业的资产负债表将会迅速变坏，而相对于A股包装行业龙头稳健运营的永新股份则没有出现这类现象。
假设财报真实，公司目前有5.2亿人民币货币，而如图所示目前可转债大概517,300,000港元（4.6亿人民币），所以可以说在面临可转债到期购回的背景下，现金流的压力可想而知，并且由于目前经济的不景气，导致市场估值的进一步的降低，与公司当初回购股份期望市场好转带动可转债转股的意向背道而驰了。加上贸易战的持续，海外沽空机构在港股的活跃度上升，这类小公司被事先知道消息的沽空机构的参与，原先在牛市中不会出现的小事情，到现在则成了大问题。
笔者没有细看所有的财务报表，只是通过理杏仁的资产负债表进行了一些分析，而且笔者几分钟过后就感受到应该是可转债或者是质押爆仓问题，比如延长可转债到期日没有获得成功。一个今年4月份还在回购股份公告的公司，财务造假是不是脑子有问题？还有其他问题笔者就不得而知，也许笔者的预测是错误的，但是笔者认为可适当赌博，就像当年网易一样，但与网易不同的是港股小盘股的估值一直如此低，像笔者这样的人又开不起港股，所以交易量也上不去，估值何时可以改善这是个非常大的问题。
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