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$唐人神(SZ002567)$ $天康生物(SZ002100)$ $新五丰(SH600975)$
要分析养殖企业的完全养殖成本，首先要明白完全成本的组成，包含养殖、销售过程中发生与承担的所有费用与成本，其中包含相关折旧摊销。先不说企业在产能快速扩张过程中，特别是自繁自养模式，由于前期在建工程投入较大，就说转固后的折旧、产能爬坡和人员工资等因素就会影响短期成本高企，一旦后面进入产能释放期，各种成本下降整体财务数据必然体现到报表里。所以我们分析企业的正式完全养殖成本，绝对不能简单的看财务报名，进行粗暴的亏损除以出栏数量推断，武断的下结论。
单拿三季度分析，唐人神真实的情况是，2023 年 Q3 单季度实现营业收入 73.9亿，归属净利润-2.47亿，其中生猪出栏量97.15 万头（肥猪85.18万头，占比88%），生猪业务收入为 15.6 亿元，饲料销售152万吨，饲料净利润6000多万。这里面总部的费用和其他产业的亏损，基本上跟饲料行业的盈利打平，也就是说三季度生猪养殖大概亏损2.47亿元。
简单粗暴的成本推算：2.47亿亏损，饲料盈利6000万头，则生猪养殖业务亏损3.07亿，出栏97.15万头，头均亏损316元。假设出栏均重115公斤，每公斤亏损2.75元，三季度生猪平均价格15.5元/公斤，则公司完全养殖成本18.25元/公斤。考虑三季度饲料价格大幅下降，其他企业养殖成本优异的情况下，唐人神垃圾的一逼，越养越亏，越亏越养，典型的落后产能，如果未来一年甚至两年猪肉持续过剩的情况下，很可能是下一个傲农生物。
但是，请注意唐人神目前使用的是最先进新丹系原种猪，PSY理论上可以做到30的，不过新丹系母猪缺点就是娇气，对于硬件条件设施要求要高的多，养殖水平和管理能力也需要跟上，如果公司成功完成母猪替换，对于育肥成本每公斤能够下降7毛线左右。目前公司还处于能繁母猪体系替换过程中，三季度PSY也才做到24.1，后续优化空间还很大，当下公司还处于投入起，每个月战略投入成本就大几千万，即便持续递减，三季度依旧投入了6000多万，因此这部分非完全成本的费用需要再计算成本时候剔除。那么公司三季度生猪养殖亏损则为1.87亿！
正确的完全成本计算： 根据公司每个月的销售数据，三季度生猪收入15.6亿，出栏97.15万头，88%为肥猪，由于仔猪三季度售价很低，大概250元/头，仔猪销售收入大概3000万，则三季度肥猪销售收入为15.3亿，对应85.18万头肥猪，头均销售收入1796元。推算三季度公司育肥猪出栏均重约 115 公斤，则Q3 公司育肥猪销售均价15.6元/公斤。
公司仔猪成本440元/头，11.97万头仔猪亏损2274万元，则育肥亏损1.64亿元，85.18万头肥猪出栏，头均亏损193元，每公斤肥猪亏损1.68元，推导公司完全养殖成本为17.28元。这个养殖成本处于行业第二梯队，不优秀，但是绝对不拉跨，加上公司明年母猪替换完成和产能利用率提升，完全成本有望降低到16到16.5上下吧。
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