我们整理了过去10年腾讯资金分配情况。
10年间，腾讯累计经营性现金流入1.27万亿，最终测算剩余可分配的剩余资金为4223亿，我们假定公司4223亿资金均用来寻找新投资标的。
根据年报披露数据，公司2023年上市部分投资企业公允价值为5524亿，非上市账面约3343亿。在目前市场极为低迷的情景下，按两种不同的计算方式价值为6679/8867亿，对比剩余分配4223亿，10年复合收益分别为4.69%、7.7%。
不过，我们如此简单粗暴的计算显然低估了腾讯投资回报。
1.是如果公司完全收购并表的资产，将不再我们统计表中，投资时属于一次性大额净流出，未来分批次产生经营性净流入，这对腾讯而言非常频繁，可能达到千亿级别以上，这不利于我们实际测算；
2.公司大部分投资都是在2020年以前的投入，而经营现金流基数越靠近现在基数越高，这显著拉低了真正的投资回报。到2024年腾讯才真正意义算提高分配，此前实物派息，仅能算过去投资产物。
总之，结合相应的数据，我们认为腾讯可能是国内最优秀的管理团队，在剩余资金分配上，极其出色，值得每一个使用股份薪酬的企业学习。对于一个成长性企业且能够寻找到更好的机会时，股份薪酬余留现金储备，每一份都能够产生更大的效益。
