04-24 20:28
Mark.
1)优质港口资产,带来投资收益持续性。从持续性来看,投资收益具有较强持续性,主要资产都为优质港口资产。在2022年购入上港集团股权后,稳定性将进一步增强,上港、青岛港账面金额约312亿(公允价值320亿),占长投资产约50%。
过去10年中,上港集团、青岛港都未出任何亏损,且利润保持上升趋势,稳定性极强,两者贡献约28亿投资收益。
2)其他收益不确定性较高,未来或有所下降。全年,公司其他收入30亿,同比净增约17亿,较过去几年具有明显态势趋势,主要是本年度新增了大额的财政补助。我们在资产负债表递延收益项目中,没有看到金额大幅度增长,因此较难判断大额补助的持续性。不排除会落至10-15亿区间。
3)财务收入大幅度改善,未来或有所下降。全年,公司财务费用产生净收入57亿,显著扭转了2019-2021年期间高额利息费用。不过,公司净现金已经出现较大比例下降,美元资产下降速度非常快速,这对财务收入正向贡献或存在不利影响,或存在40%-50%下降。