$南极电商(SZ002127)$ 深入分析：优势不是经营的有多好，不是模式有多宽的护城河，而是基于高超的PPT基础上的资本运作，去年一年已经靠概念研报割足了韭菜，机构一哄而散，接下来自然是漫漫下跌之路，预测底在哪里，只恐深不见底。挑战太大，未来只会更加艰险：

一，品牌力不足开始体现，为了降低库存风险，贴牌市场大量高端品牌涌入，平台合作的优势不在，授权模式弊端开始显现，贴牌模式不是市场主流，国内市场不同于国外，南极更不是迪斯尼。南极产品是低端低价低质打性价比的典型代表，在过去品牌不多情况还能忽悠一些不明所以的下沉市场客户，随着选择更多，消费者更愿意购买品牌品质更强产品，平台方也会流量倾斜这些更好的品牌提升平台形象，市场规模必然被持续挤压。建立品牌池也要改变企业内在基因，不是换个标签就可以品牌升级了，拿 CA说事忽悠不了今天日趋成熟的消费者，一个国际上濒临倒闭的品牌，进入国内市场后，固化保守陈旧的产品设计导致连年巨亏，已经关闭了所有店铺，寄希望于国人还是盲目崇洋的年代，用贴牌方式经营伪洋品牌，几十万就能买来的“国际品牌”想要重生可能比新建还难。

二，供应链难以维系，随着市场竞争加剧，好的产品供应商不会甘居贴牌，逐步寻求自创品牌，也不再会大量给品牌方垫资周转，剩下参差不齐的各种合作供应商包括无限扩张的品类必然导致质量调控资金紧张流于形式，低价流量费用高企产品成本上行毛利低下企业如何发展延续，万物皆可等于过度消费品牌，四处树敌自毁长城。按摩椅化妆品还有食品行业跨度如此之大，都是一个牌子，优势从何而来。消费者不是被价格吸引的吓到，敢用吗。贴别人的牌子，自己背负库存营销风险，什么样的供应商会接受这样的条件。

三，打跨境模式追求新概念图谋吸引市场无异于缘木求鱼，某品牌概念火热，但如果真如铺天盖地的鸡汤宣传的一样，为何还不断疯狂的大规模融资，销售如此规模如果真有利润为何还这样缺钱，反观市场上已经上市的其他的跨境电商公司，多数已经暴雷，难道那些公司真的一无是处吗，恒大暴雷是在疯狂扩张和一堆概念横飞之后。图谋进入一个完全不了解的领域，无论产品还是营销均无经验，这不是找几个有经验的人就能解决的问题，短时间内难逃烧钱的命运，会让接下来的报表更加难看，如同这一季一样，GMV（不是自身收入，而是别人收入加起来的过手钱，电商平台用来说事显的规模大情有可原，贴牌企业谈GMV，大小没有多少关系）增长，利润大降，这比没增长还可怕，做的越大亏的越多。

四，自建平台无论做哪个市场等同于向平台方挑战，平台的优势还在于资金、技术，团队，流量，不是一朝一夕，把钱存银行理财也不肯投入的“轻资产”公司舍得投入吗，这些地方可没有供应商背锅，这点存量不敢花的资金做平台就明显捉襟见肘了。至于另一个风险是显而易见的，有能力有思路开始单飞的就已经成为现有合作平台的竞争，跨出这一步就不能再期望现有合作平台继续提供流量入口，本来就是内卷严重的红海，概念再多再宏大也需要数据支撑，如果持续被平台打压，业绩就会直线下滑，接下来的三季度报就能看出业绩走势。

除了上述因素，还有一直悬而未决的体外循环说和日益趋严的监管，不论事实情况如何，都会增加更多不确定性。